报告导读
摘要：
随着近年来量化策略的快速发展，在阿尔法因子越来越难挖掘的背景下，通过对风险因子进行适时、适当暴露的Smart Beta策略变得越发被投资者们关注。Barra模型作为风险分析重要工具的，对各类风格风险因子进行了较为全面的总结。本文通过多因子截面模型，对Barra 风格因子在A股市场近10年的收益表现进行实证检验。在分析了各大类风格因子在A股收益表现的相对强弱，以及相关性水平后，我们发现实证结果反映出市值因子在2017年之后的逐步失效，与市场广泛预期相一致。基本面因子依旧具一定的风险因子解释能力，而作为技术面下的流动性因子则有持续的良好表现，值得后续更多关注。
总结：
本文主要基于 Barra 风格因子的分析框架，以 A 股市场 2010-2020 年的数据为样本进行多因子模型的实证探索。样本时间段跨越了 A 股市场最近的几次牛熊市行情，各类风格因子的表现也出现了一定的分化。总体来说，在过去的 10 年中市值因子依然是 A 股表现较强的因子，但是影响力从 2017 年开始已经逐步下降。基本面因子在单因子分析中依然能对股票收益的分层提供一定的解释力，但其因子收益并不突出。相对少被提及的流动性因子在最近 10年的市场表现让人眼前一亮，不论是截面下的因子收益还是单因子的分层收益均有较为明显的优势表现，可以作为值得更加关注的一个因子。后续我们也会从行业，宽基指数方面对各风格因子进行进一步的研究，同时尝试以宽基指数的成分股构造纯因子组合，并持续跟踪因子组合收益。
报告全名《股票多因子模型分析-风格因子（一）》
