报告导读
策略思路：
本文从商品期货的量价关系出发，探究商品期货动量因子。
回测方法：
截面回归法，分组回测检验CTA因子有效性，并查看多空对冲收益情况。持仓期末计算因子值，根据因子值从小到大分为5组（考虑收益率的负自相关性），买入因子值排序前20%（第1组）的品种，卖出因子值排序后20%（第5组）的品种，保证金比例为100%，忽略手续费，等权配置，构建多空组合，根据组合风险收益指标判断因子策略的有效性与稳健性。
参数调优：
主要设计两类参数，因子回溯期与持有期。测试不同参数组下年化收益、夏普率、卡玛比率等指标，选择最优参数组下的因子信号，作为后续样本外长期观测。
本文结论：
从因子回测结果看，2014年至2021年，根据收益率序列定义的动量因子月胜率65.5%，多空组合累计收益3.46，年化收益24.5%，夏普1.28，卡玛0.97，最大回撤25.3%。根据价格突破定义的动量因子月胜率65.5%，多空组合累计收益3.47，年化收益24.6%，夏普1.24，卡玛1.10，最大回撤22.2%。根据波动率改进后的动量因子月胜率66.7%，多空组合累计收益4.65，年化收益28.9%，夏普1.58，卡玛1.27，最大回撤22.7%。综合比较CTA因子及改进方法，我们发现CTA因子挖掘仍需坚持从经济逻辑出发，并可从数据特征角度对相关指标进行改进，兼顾经济逻辑及数据特征的CTA因子在国内市场具有良好的收益。
报告全名《商品期货量价因子探究二：动量因子》
