原标题：用期权赚钱，最重要的不是“以小博大”的杠杆，也不是五花八门的策略，而是……
来源：牛钱网
我们应该怎么看待期权这个工具？
首先它只是个工具，它一定是为我们做投资、做交易来服务的。那么它这个工具有什么作用？它是在我们拥有安全垫的基础上来增强我们的收益。还有就是它能够保护我们权益资产的无限下行的风险。然后它还可以辅助我们的交易，构建价格补偿系统，最终助力我们的交易实现长期的稳定的盈利。
所以很多人用期权工具，用的只是它一点点的杠杆，用它的以小博大，其实它还有保护的功能。
其实在交易这一块，我认为价格是不可预测的，当然这里我说的是对于绝大部分人，可能像傅老师他有自己的体系。但是就我而言，我认为价格是不可预测的，所以我们的资金管理和我们的风险管理一定要按不可预测来设立，那么这个时候期权的保护功能就体现出来了。
还有，如果我们对基本面或者对技术面，就像刚才李海老师分析的，如果对白糖有一个非常深的认知，包括它的一些节点，如果我们能寻找到一些标的的价格的临界点的话，那选择恰当的工具尤为重要。
期权它确实有一个高杠杆，以小的资金可以撬动一个非常大的杠杆，盈亏比是非常之大的。
02
那么，我们在交易过程中用到期权，其实可以提高很多的一些确定性的收益，这里我用了一句话，就是：不因利小而不为，不因恶小而为之。
因为在期权工具上它确实有很多功能，包括套利，包括波动率，包括不同月份之间，包括市场出现一些剧烈情绪波动的时候，期权的价格会非常之高，这个时候我们可以卖一些期权。
虽然说它的利润短期可能不是很乐观，但是我认为这个可以以小慢慢的累积，做时间的朋友，助力我们持续稳健的盈利。我也在各个市场上交易了很多年，包括我们现在做的资管，我认为现在最重要的就是任何的头寸要构建一个价格的补偿系统。
怎么理解呢？
最典型的反例就是期权的买方，我们很多投资者第一时间接触到期权肯定在买方这一块，那么对于买方来说它就是一个消耗性系统，因为它有时间成本。如果你选择的标的，它的行情没有如你预期的话，那期权它是会逐渐的归零。
03
那如果卖出期权呢？
假设在白糖这一块，我们持有白糖的期货，假设我持有多头期货的同时，我们来卖出一些虚值的看涨期权，收一些权利金，这个并不妨碍我们头寸的盈利，它反而可以给我们一些额外的收益，其实这个就是价格补偿。
比如国际原糖，就是在价格很低的位置，包括我们现在在国际原糖上一直持有期货，然后我们卖出相应的，比如12.5美分、13美分的看涨期权，那你看国际原糖也没有涨，但是我们今年依然有一个收益，为什么？因为卖期权这一方给我们每个月差不多有1%-2%左右的收益，全年一累积其实还是蛮多的。
所以价格补偿确实用期权来做很好，那么在股票里面其实也有价格补偿系统，包括你买一些龙头的股票，高成长性的一些股票，还有分红的高增长的股票，那这个也是一种补偿。随着时间的往后推移，它自身的企业在增长，那对我们的头寸它也是一个补偿。
所以做时间的朋友，去增强我们的收益。我认为在我们的交易系统里面，构建价格补偿系统是很有必要性的。
04
那么我们关注期权，其实它也只是个工具，所以我认为我们不需要把它复杂化。可能大家对期权很感兴趣，一听“期权”这个这两个字兴趣就来了，但是一接触发现怎么这么复杂？
其实期权并不复杂，一点都不复杂，主要在于标的。
你能不能把白糖搞清楚？如果把白糖行情的节点把握住，比如什么时候启动，未来的幅度到底有多大，这些搞清楚了，其实期权它也只是服务我们的工具而已。
期权它可以买也可以卖，但最终方向也无非就是做多和做空。期权跟期货不一样，我们要选一个期限，到底我们做一个月的期权，还是做三个月的期权，还是做半年一年的期权，然后设置一个行权价格，那么这些都是基于我们对标的的理解。
假设你认为白糖可能在未来9月到11月可能会有行情的话，那你设置它的行情可能会到多少？能否到5700还是到5800？那么我们有了这个概念之后，再设置一个行权的价格，其实也一点都不复杂。
期权策略，其实越简单越有效，一定不要去搞一些复杂性的策略，因为我们要考虑到构建成本，你要考虑到滑点的问题。
所以哪怕行情给你预测对了，但是因为策略很复杂，你买卖都需要成本，所以策略这一块是越简单越有效。
05
期权还有一个波动率的概念，把波动率理解清楚了，期权也全部就搞定了。期权并不复杂，它只是个工具，来为我们交易做服务的。
期权它跟期货不一样，跟股票也不一样，它有个时间概念，有个时间成本，就是它的时间价值。对于我们做买方的来说，那这个天然就对我们不利。那作为卖方来说，时间只要往后推移，那你就可以收到权利金。
所以这里时间的大小也是不一样，虚值期权时间价值是最短最小，平值期权它比较适中，实值期权时间价值很少，主要是内在价值。
很多人问到期权的杠杆到底有多大，其实这个是取决于我们自己来选择，你想要把期权的杠杆调到几百倍甚至千倍也有可能。
06
今年在50ETF上有192倍对不对？一天可以到达192倍，当天股票只涨了7.5%几。那为什么会有192倍呢？主要它是一个深度虚值的期权。它前面还是3块钱，突然股票暴涨，期权涨到了596块钱，所以涨了192倍，所以它这个杠杆可以达到多少？
因为3块钱的合约对应一个3万块钱的一个50ETF，它的杠杆几乎可以达到将近万倍。
但这个我们是做不到的，因为你马上就要到期了，然后又买了那么虚的虚值，所以这个可能性就是极小，就相当于投个彩票。
正常来说，我们会用一个适中的杠杆，但我认为虚值期权还是我们首要的选择，如果你要做趋势这一端，因为你只有对标的未来行情有信心，我们才会交易期权，但是我们千万不会用那种极虚的虚值期权。
一个适当的、虚一点点的期权，对一个行情的捕捉，它的杠杆性也是适中的。时间永远是递减的，一定要有时间的概念在期权上，如果我们做一波三个月的行情，假设我们只买三个月的期权，行情要是三个月零一天启动就跟我们没有关系了。
所以说它是有时间压力的，所以期权买方的交易频率是极低极低的，它一定要低于期货，一定远远要低于股票。可能真的就一两年时间，只要期权买方给你做到一次，我觉得就很幸运了。一定要降低交易频率，特别是在买方这一块，因为它有时间成本。
07
还有，我们做期货做多做空没什么区别， 反正权利和义务是对等的，但是在期权上，它既可以做买方，也可以做卖方，做买方是很简单的。
我认为做交易，真的只要对一个品种理解，对于品种的节点、周期能够把握清楚，期权的买方，就像交易期货一样，我们只要会买卖就行了。
但期权的卖方确实不一样，它的权利和义务是对等的，但期权的卖方我们也听到很多报道，说很多机构做期权都做爆仓了，是不是风险巨大？
其实并不是狼来了，卖方的杠杆要小于期货，因为在国内特别是50ETF，期权的卖方，杠杆只有六七倍，白糖期权卖方的杠杆也是低于十倍。现在期货品种保证金只要5%，杠杆都达到20倍，所以说期权的杠杆性并不高。为什么会出问题？
主要是我们的仓位没有控制好，如果我们控制好适当的仓位，做相应期权的卖方，它比期货来得更安全。
因为我卖的是虚值期权，我卖的是更高行权价，我还收到一笔权利金，我拥有两道安全垫，比纯粹直接做期货更安全。但是如果你仓位过大，你也不知道它对应的市值到底有多大，那确实有风险。
因为万一趋势错了（因为卖的虚值）它对应的市值如果一旦靠近平值期权，它的上涨确实很恐怖。所以说只要我们正确认识卖方这一块。如果做错了，如何能够应对和善后？解决这些问题后，其实期权的卖方也没有多大的一个风险，主要是在于仓位的控制。
08
但是总的来说，期权的波动率是最重要的。不管是做买方也好，做卖方也好，一定要把波动率搞清楚，把波动率搞清楚，期权也就搞清楚了。
为什么呢？因为波动率它跟交易股票和期货不一样，股票和期货是没有什么时间概念。就拿我前面说的一幅图，时间价值的高低完全取决于波动率的高低。
其实很简单，我们现在以个股期权来说，一个蓝筹股的期权和一个创业板的期权，如果机构同时来卖，那哪个波动更大？肯定是创业板小盘股的波动会更大，对不对？所以这个时候机构卖给我们肯定是小盘股的期权会更贵，因为小盘股未来它的波动会非常之大。
同样的道理，就像白糖，如果一两年都没有波动了，过往的波动率就很低对不对？但是如果白糖经历过一波大涨大跌，那么期权的价格自然就会很贵，同等条件下，期权就会卖得非常之贵。
09
波动率我们在软件上都可以查到，叫隐含波动率，所有软件都可以看到，波动率的高低是对比过往历史的波动率，我们都可以查到。
比如白糖正常的历史波动率是14%，那么如果它高于14%就不利于我们去做买方，那么低于14%那么就非常有利于我们去做买方。波动率越低对我们买方越有利，因为你可以买到更低的期权。
价格一定要在合理的波动率下我们才去交易期权，如果这个期权的波动率非常之高，这个时候千万不要用这个工具了，我们可以直接选择用期货或者直接用股票买入。
所以波动率至关重要，而且它是变化的，它是一个市场的情绪。美国的VIX指数，就是衡量美国整个股票市场的波动率情况。
10
所以只要搞清楚波动率，其实期权也就没有多大的问题。对于买方来说，波动率越低对买方越有利。那么对于卖方来说呢？则是波动率越高越有利于卖，因为你卖期权嘛，你可以收到更贵的权利金。
所以对于买方来说一定要等到合理的波动率。就像我们到批发市场买衣服，这件衣服可能只值50块钱，他报价报给你200，你肯定不能买，你要和他砍价，对不对？
11
同样，一定要在低的波动率你才能买到合理的性价比的期权合约。那么高波动率对于买方来说，我觉得最直接的就别做期权，波动率高的话就不要去买期权了。如果你有头寸的话就要马上了结，因为它的波动率高于正常很多。
比如现在白银的波动率非常之高，那你就直接选期货去买。比如股票50ETF，过往的波动率是16%，随着1月份到4月份的一波行情起来，它的波动率达到了28%左右。特别是那个192倍，那天它冲到了最高48%的波动率，所以那个时候千万不要去选择期权。
大部分交易过期权的人都知道，很多时候方向做对了也亏钱。比如期权报价上很有意思，不管是认购的期权也好，认沽的期权也好，怎么都是跌的？主要是波动率太高，波动率它是会回归的。
12
如果你真的想要去做高波动率，你就可以通过价差策略来规避高波动率。就像牛市价差，熊市价差。用最简单的一个策略来降低你的交易成本，最好就是耐心等待，不要去交易了。
还有，市面上很多建议，建议进行双买，就是既买看涨又买看跌。比如说未来可能有行情，这个时候你也要考虑波动率，如果波动率过高的情况下，你双买。你去买看涨买看跌，哪怕行情未来波动，你也赚不到钱，为什么？
波动率太高了，而且波动率它会很快就会回归。它是市场的一个情绪，我们市场的所有的价格都是人的情绪交易出来的，人的情绪它会回归的。
打个比方，可能我很生气，我想打那个人，但是三五分钟之后我就想不打他了，因为我自己平静下来了。所以市场的波动率回归的很快，一定要等到合理的波动率我们才去交易，这是对于买方来说的。
那对于对于卖方呢？那低波动率呢？同样反过来，低波动率不是收到很少的钱嘛，这个时候就少卖，控制你卖方的仓位，因为波动率低了你收不了多少钱。万一行情来个反向运作呢？它的波动率继续上涨怎么办？所以对于卖方来说，就是你了结头寸平仓。
如果低波动率的话，我宁愿直接配置股票或者直接配置期货头寸，耐心等待，一定不要仓位波动。低的波动率不利于卖方，卖方就是要在高波动率的情况下，我们每个月收到的权利金才会多。
13
期权策略方面，大家可能感觉很复杂对不对？大家搞不清楚期权怎么这么多策略。其实越简单的策略反而是越有效的，我们用到最多的其实就是买。比如说你看好涨，你就买个看涨期权，你看好跌就买一个看跌期权。卖也是一样，卖看涨，卖看跌。这样来看好像是四个方向对不对？
其实最终无非就是做多和做空，顶多我用个牛市价差，牛市价差是你买一个看涨卖一个看涨，降低我的持仓成本，因为我只有买的同时再卖个期权，没有关系，没有风险，反而会降低我的资金成本。然后是备兑，其实备兑最简单，刚才我说的构建价格补偿，我持有股票我卖期权。
我持有白糖期货，卖期权，这个也是一个备兑，降低我们的交易成本。就像我在上海有一套房子用来投资，我不住那为什么不把它租出去呢？
这其实就是备兑，很好理解。包括像什么蝶式策略、波动率策略这些很多很复杂的一些策略，对我们个人投资交易者它并不适合用。
所以期权的策略很简单，就是最基础的买涨买跌对不对？一个牛市熊市或者一个备兑，就是就是这么简简单单几个策略。它并不是很多书上写的那么复杂，我们千万不要去用，因为你要考虑到构建成本，你要考虑到流动性的问题。
14
期权它确实是一个很好的工具，就是在于它能够解决我们传统期货或者股票交易里面的很多的一些盲区。对于交易来说，很多时候我们对一个标的是没有观点的，期权可以用一些组合策略赚取一些时间价值。
还有一些包括重大交易，包括重大的事件上，传统的工具你不敢去交易，特别是今年的棉花，还有股票市场。像去年的豆粕、油脂油料这一块，受中美贸易事件的影响是非常大的。
像今年的棉花上，靠近跌停板的次数有五次，为什么会有五次呢？它是一下子缓和又一下子紧张，所以事件性的影响非常之大的。我们用期货就没法搞，但是期权它有一个功能，就是我做买方的话，亏损是有限的，我的盈利是无限大的。
那这个时候确实可以用小资金，我拿了三五万块钱，或者五万十万块钱，我买个看涨或者买一个看跌，只要有自己的观点，那就可以配置一下。
损失有限，但是这五万十万块钱它代表的市值已经远远是100万，200万了。所以在重大事件面前用期权是首选的，因为用股票或者期货去重仓的话，万一错了怎么办？但是期权它亏损是有限的。
还有一个就是横盘震荡，很多时候交易就没有利润产生，但是我可以卖期权收权利金。特别是像2月20几号那天的192倍，那个市场就是波动率，它把期权的价格打到了极端的扭曲的一个价格。从原来的波动率20%多一点，达到了48%左右。波动率上涨一个点，对于期权的价格它绝不是1%的问题，它有可能超过10%甚至20%，它是一个平方根的影响。所以波动率对期权的价格影响是非常之大。
那一天192倍，其实反而不是我们再去买期权，反而是卖期权。192倍，从3块钱涨到了596，其实第二天就跌了70%-80%，第三天那个合约就归零了。
如果你卖期权的话，相当于你两天就把所有权利金给回收了。
那个时候你卖一个2块8的期权，你的保证金差不多就3000-4000块钱，但你两天时间可以收到接近600块钱，所以这个收益是巨大的，特别是市场狂躁的时候。
包括趋势出现，那肯定是期权的工具，它的盈亏比是最大的。我们用传统的工具交易，是在一个维度方向上，但是期权这个工具它既有方向维度又有波动率的维度，还有一个时间的维度，它是三个维度，所以它更能够表达我们对交易的观点。
