能否以MACD指标为基础 从而构建期权交易策略？

原标题：能否以MACD指标为基础，从而构建期权交易策略？

来源：老徐话期权

试图通过经典的MACD 金叉、死叉作为开仓信号研究交易策略。通过历史数据分析了该信号指标的有效性，并以此为基础开发交易策略。

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MACD指标的计算方法

MACD的计算方法：首先计算出快速移动平均线（即EMA1）和慢速移动平均线（即EMA2），算出两者（快慢速线）间的离差值（DIF）。然后再求DIF的N周期的平滑移动平均线DEA线。

一般EMA1/EMA2/DIF的参数选择为（12，26，9），具体公式如下：

计算移动平均值（EMA）

EMA（12）=前一日EMA（12）×11/13+今日收盘价×2/13

EMA（26）=前一日EMA（26）×25/27+今日收盘价×2/27

计算离差值（DIF）

DIF=今日EMA（12）-今日EMA（26）

计算DIF的9日EMA

根据DIF计算其9日的EMA，即离差平均值，即DEA或DEM。

今日DEA（MACD）=前一日DEA×8/10+今日DIF×2/10

理论上，在持续的涨势中，12日EMA线在26日EMA线之上，离差值（DIF）大于0；在跌势中，12日EMA在26日EMA之下，离差值（DIF）小于0。DEA是DIF的9日移动平均线。当DIF>DEA，即金叉信号，预示着DIF正在变大，即股价短期均线与长期均线距离扩大，上涨势头变强。

当DIF<dea，即死叉信号，预示着dif正在变小，即股价短期均线与长期均线距离缩小，上涨势头减弱。macd指标有个辅助指标bar柱状线，其公式为：bar=2×（dif-dea），我们还是可以利用bar柱状线的收缩来决定买卖时机。< font=“”>

一般来说，MACD金叉信号，即BAR柱状线由黑翻红，预示着买入信号；MACD死叉，即BAR柱状线由红翻黑，预示着卖出信号。下面，我们试图通过这样尽量简单地信号，来研究有效的期权交易策略。

表2：收益区间分布

图1：收益分布图

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策略表现

根据上面的分析，我们提出两个分别基于金叉和死叉的交易策略。同时保证策略的简洁性，均以信号反转作为止损时点。具体如下：

策略一：

根据上面的分析，我们在出现金叉时，即BAR柱状线由黑变红，开仓牛市垂差，做一个方向性的策略。当BAR柱状线由红变黑或期权合约到期，平仓出场。具体的操作方式如下图所示：

回测表现：

我们将回测区间拉长至2015年2月9日-2019年5月19日，看一下从50ETF期权上市至今策略的表现情况。本金2万，不考虑手续费的情况下，策略的回测结果如下。策略总收益30.83%，年化收益率6.50%。收益曲线较为稳定，回撤较低。在行情上涨时可以抓住上涨趋势，在行情下跌时可以守住收益。

表3：回测结果

图2：收益曲线

交易分析：

具体分析每笔交易的收益情况。测试区间一共发生150笔交易，其中盈利交易61笔，胜率40.7%，平均盈利/平均亏损为2.7，虽然胜率低于50%，但是盈利/亏损比远大于1，期望上收益为正。从图3可以看出，盈利来源于少数次的大笔盈利和多数次的小额亏损。亏损额大部分集中于250以下，不存在极端亏损，偶尔会出现极端盈利的状况。

图4显示了每笔交易的最大潜在亏损，其中红色点为盈利交易，绿色点为亏损交易。例如，A点表示该笔交易最终收益为550，而在仓位持有期间日浮动亏损最大曾经达到154；B点表示该笔交易最终收益为-162，而在仓位持有期间日浮动亏损最大达到248。

可以看到，对于亏损交易（绿色点），大部分集中在45度线上，即最终亏损就是最大亏损。而对于盈利交易（红色点），很少发生过大额的潜在亏损。考虑到我们的交易规则是以信号反转作为出场条件，可以考虑增加止损条件，例如亏损到200止损出场。从图中可以看出，增加了该止损条件后不会影响盈利交易，反而会降低很多大额亏损交易。

图5显示了每笔交易的最大潜在盈利，其中红色点为盈利交易，绿色点为亏损交易。例如A点表示，该笔交易最终收益为498，在仓位持有期间日浮动收益最大曾经达到684；B点表示，该笔交易最终亏损350，而在仓位持有期间的最大可能收益为68。

从图中可以看出，对于盈利收益大部分都获得了最大潜在收益的80%的盈利，设置止盈反而会损失掉大部分盈利交易。因此，不需要设定特别的止盈措施。

表4：交易分析

图3：每笔交易分配

注：收益超过mean+2*Std为极端盈利交易；收益低于mean-2*Std为极端亏损交易

图4：最大潜在亏损

策略二：

出现死叉信号时，开仓比例式价差，赚取时间价值和标的小幅上涨的收益。当出现相反信号或合约到期时，平仓出场。具体的操作方式如下图所示：

回测表现：

回测区间为2015年2月9日-2019年5月19日，本金2万，不考虑手续费的情况下策略的回测结果如下。总收益12.67%，年化收益2.83%。实际上排除掉2015年的极端行情，年化收益可能更加可观。收益曲线较为稳定，在行情下跌时，也可以获取时间价值损耗的收益。盈利主要来源于多次的小笔盈利交易。

表5：回测结果

图6：收益曲线

交易分析：

具体分析每笔交易的收益情况。测试区间一共发生148笔交易，其中盈利交易84笔，胜率56.8%，平均盈利/平均亏损为0.91，虽然胜率大于50%，但是盈利/亏损略小于1，期望上收益为正。

从图7可以看出，盈利来源于多数次的小额盈利和少数次的大额亏损。发生的2笔极端亏损交易可能是由于2015年波动率大幅上升的原因，做卖方亏损。

图7显示了每笔交易的最大潜在亏损，对于亏损交易（绿色点），大部分集中在45度线上，即最终亏损就是最大亏损。而对于盈利交易（红色点），很少发生过大额的潜在亏损。

可以考虑增加止损条件，例如亏损到150止损出场。从图中可以看出，增加了该止损条件后不会影响盈利交易，反而会降低很多大额亏损交易。

图8显示了每笔交易的最大潜在盈利，从图中可以看出，只有极少数笔的亏损交易曾经出现过大额盈利，因此不需要特别设定止盈条件。

表6：交易分析

图7：每笔交易分配情况

注：收益超过mean+2*Std为极端盈利交易；收益低于mean-2*Std为极端亏损交易。

图8：最大潜在亏损

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小结

（1）金叉信号相对死叉信号来说，是较为有效的趋势交易指标。

（2）策略一和策略二的收益都较为稳定，进场和出场信号正好相反，结合使用可以获得不错的预期收益。

（3）在价格波动不大的行情下。两个策略的相互转换容易，从只需将牛式垂差中的1单位“买入平值认购”平仓，既可以转换成为比例价差策略。

（4）策略一主要收益来源于少数笔的大额盈利交易；策略二主要收益来源于多数笔的小额盈利交易。

（5）考虑增加特定的止损条件，可以减少大部分大额亏损交易的损失额，而不会影响盈利收益。