来源：期权世界
今年的一月，“一酱功成万骨枯”，
今年的二月，“茅台鲸落万物生”，
如今到了三月，下一步，又有哪些看点值得我们关注呢？
第一个看点自然就是即将召开的两会，除了去年由于疫情的原因，一般两会的召开都是在3月5日，一个截至到目前的规律，两会前指数上行的概率更大，大约60%，而两会期间指数下行的概率更大，经过去年迫不得已的“流动性宽松”后，今年两会关于货币政策的表述，逐字逐句的异同，值得关注。
第二个看点就是部分优质公司会在3月份进行年报披露，届时的“业绩”能否配得上已经下杀过的估值，同样值得关注。
第三个看点就是继续关注美国国债收益率的变化，关注外围风险会不会有所外溢。
第四个看点就是上证50还能否打破月线五连阳的“魔咒”。不知您发现没有，从去年11月到今年2月，上证50和沪深300已经不知不觉地走出了月线级别的四连阳。事实上，我们可以做出这样一个统计，从2009年8月至今，在这12年的历史里，上证50这个指数还从未在月线级别创出过5连阳。2009年9月到12月是月线四连阳，2014年9月到12月又是月线四连阳，2017年5月到8月是月线四连阳，2019年1月到4月还是月线四连阳。
图：上证50月线级别走势图
作为上海市场里最大的50只权重股，样本更替过多次，但始终仍未打破这样的“魔咒”。从目前看，在经历了过去两个月的加速上行后，50和300在月线级别的乖离率已经放到了一个较大的位置，价量的背离也已经很明显，要打破月线五连阳的“魔咒”，难度恐怕很大！
在量化投资里，有一种策略叫做“相似性匹配策略”（Similarity Matching），简而言之就是把过去历史长河中的各种蜡烛图排列组合记录下来，然后用最近的K线组合去匹配历史，找出过去相似性最高的前n组K线组合，然后分析出历史上相似K线组合以后一段时间的胜率和平均涨跌幅。粗糙地说，这种相似性的匹配可以用肉眼去完成，更严谨地，则应该事先定义好相似性规则，然后用程序去完成。
那么，从最近的K线组合里，又可以找出哪些比较匹配的历史呢？比较像的有2016.11、2017.11、2018.1和2020.7，都属于前期指数加速后，高位放量大阴线暂时结束趋势的格局。通常而言，在这样的K线组合下，一些有经验的期权老手会先以震荡格局来对待这个市场，用一种俗称为“扶墙走”的卖方策略来回做收益，直至震荡上沿或下沿被突破。
这里说的“扶墙走”策略是什么意思呢？
非常形象地说，如果我们被限制在“两堵墙”之间来回走动，那么当我们走到了左侧墙壁的时候，自然就会扶一下，然后扭头往右侧墙壁去走，反过来，当我们走到了右侧墙壁的时候，也会自然地扶一下，然后扭头往左侧墙壁去走。
所以，若是把这种比喻运用到平时交易里，就相当于寻找了一根压力线，和一根支撑线，当指数接近压力线的时候做空，当指数接近支撑线的时候做多，这就是“扶墙走”策略，进一步用到期权交易里，就可以设计成：下跌至支撑线附近时卖沽，上涨到压力线附近卖购，相当于我们过去文章里提到的“顺大势、逆小势”。
这里，关于期权版的“扶墙走”策略，我想再分享一些操作的实践经验。
首先，这种“扶墙走”策略必须满足一个大条件，那就是判断当前的格局是一个震荡的格局，从趋势转为震荡，往往是一个缩量的过程，也是一个容易降波（对卖方有利）的过程，一旦两市重新出现放量往某一侧突破，那就需要切换策略。
其次，上方和下方的“两堵墙”怎么取（即压力和支撑线怎么取）？这取决于每次所处环境的技术面指标，基于当前的技术面信息，从相对保守的角度说，上方的压力线可以关注短均线，甚至2.22开盘价的附近，而下方的支撑线则可以关注MA120，或是从去年10月至今1/3阻速线所处的点位（对于沪深300来说，目前1/3阻速线的点位大约在5000点附近）。
再次，“扶墙走”的持仓结构是可以很灵活的，比较常见的做法有二：一是需要控制住仓位做short，二是干脆用价差期权代替裸卖期权。
对于前者而言，更柔和的做法在下跌过程中逐步卖沽，在上涨过程中逐步卖购，这里靠什么来做事前风控？靠的就是仓位控制，比如把风险度（占用保证金/账户总资产）控制在30%以下，或是把负gamma敞口控制到总资产的30%以下。
对于后者而言，可以在下跌的过程中建立牛市认沽价差（比如卖出虚3档认沽、买入虚4档认沽，1：1），在上涨的过程中建立熊市认购价差（比如卖出虚3档认购，买入虚4档认沽，1：1），这里又是靠什么来做事前风控呢？靠的就是事先买了更虚值的期权做“灾难”对冲，把裸卖的无限风险彻底化为了有限。
最后，什么时候止盈止损？这一点很容易设置，可以参考两种方法：
第一种就按照权利金涨跌的幅度，由于卖期权的长期胜率会高于50%，甚至达到70%以上，所以止盈点幅度可以适当小于止损点幅度，比如权利金消耗掉2/3止盈，权利金翻倍时止损，但这种设置不能太过了，比如权利金消耗20%就止盈，却在权利金上涨200%时再止损，这样就过了，过了就错了，这就是过错。
第二种就按照标的价格回头的幅度，假如沪深300碰到了下方支撑线后，又累计上涨了2%-3%，那也可以考虑分批进行止盈。
从历史的经验上看，当一个指数从“夏冬”重新转为“春秋”的初期，做买方做的不好很容易两边打脸，如果能在降波途中，借助方向上的下跌去卖认沽，往往会比“无脑”卖沽卖的更贵，成交价则更为舒服。其实期权做的久了，你就会发现，拉长时间看，某一轮卖方所赚到的价差收入就应该作为下一轮买购（或买沽）布局的成本，这样的轮动才会真正形成一种“收入-成本”的互补模式，在某一年某些品种有趋势性机会的时候，赚到大钱！！
