来源：期权世界
从今天的A股走势看，抱团走下神坛趋势延续，顺周期、找低估、寻安全的权益逻辑继续扩散。强弱更迭，市场或保持震荡，最近我老提的银行多头+可转债多头有希望继续收获超额收益，且保持。
权益今天就说到这，最近说太多，都有不少朋友问我是不是转风格了。其实期权在我自己的投资体系定位也确实只能算优势项而非全部，以安全边际为出发点寻找各类有正期望价值的投资机会是目前我的主要方法，也会以此为据逐步扩大自身能力圈。
最近在期权机会不能算太耀眼时，花了更多的经历写了很多有关权益投资的思路虽然不能说对，但重逻辑不重结果的话，也算是对自己和朋友们的投资负责。
说回期权市场这边，日内虽有券商异动造成隐波上冲，但尾盘的回落让震荡预期保持，期权隐波也是保持平稳。截止收盘，50ETF期权1月隐波跌收19.0%-，2月期权跌收21.0%-，3月期权跌收22.0%-，其当月平值与下季平值历史位置图如下：
隐波持稳，预期震荡，期权卖方逐步落袋后还有理由小剩点头寸。隐含波动率在中位数附近的，卖方做好压力测试与风控预案，别太胆大。短期市场我个人觉得还得顺势主要防涨（毕竟隐波日内依然表现出与行情正相关），大跌的短期触动可能来自于资金面或外部（比如马上来的美国总统交接）。
说回今日主题，基于50ETF期权的6年历史数据，我再度统计了累计2632个已上市期权合约的盈亏让各位新老朋友看一看。按照合约为单位统计，按照到期日期权实际交割价值（目前仍上市交易的取最新价）对比上市首日开盘价，以期权买方的角度得到胜率数据如下：
根据合约上市日当月平值期权隐波位置对期权合约进行分组，我分成了15%以下、15%-20%、20%-25%、25%-30%、30%-35%、35%+六组，买方的胜率分别为32.17%、34.13%、29.66%、31.99%、29.30%、34.85%。
不考虑其他可以大致得出，期权买方在20%-35%的隐波区间，胜率低下，而卖方在20%以下、35%以上容易失败。买方的胜率为什么是两头高中间低？简单的理解，低隐波是确实成本低，一但赌对1次可以覆盖N次买权成本；而超高隐波时，市场波动必然巨大，买方高成本对应的也是高盈利机会；反而中间隐波区域，买方成本不算低，标的大波动也聊聊对应着输钱。
不过对期权买方来讲，极高隐波区间的盈利并不是那么好拿，这里再做1个数据处理。根据期权上市首日的开盘价，按每合约等额投入，无脑买入所有期权持有到期，核算这个策略的最终盈利率。我同样按照上述六组对不同隐波背景下的，该策略利润率做了一个独立统计如下（上面的数据直接加了1列）：
看上表最右边一列数据，你会发现20%以下隐波无脑等额买期权是有正收益的，25%-30%区间有微末利润，其他的都是输钱，输得最惨的是隐波20%-25%区间。值得说上面统计的35%以上极高隐波区间，无脑买虽然输得不多但也还是输。
对此，我做了进一步的了解发现在35%+隐波时段，有盈利的138的合约里有82个是实值合约，实值占比在各组里是最大的。这似乎说明了极高隐波的时候，虚值隐波超贵会显著降低标的高波动下的胜算，实值因为波动率敞口低反而享受了更多的超额波动支持。
这些数据有很多值得想的地方，各位朋友慢慢思考。对买卖双方来说，300和50期权这两个品种，数据说明隐波20%以下长期买有正期望，此刻卖方则要小心。
