[周报]新项目投产上线将提振2024年和2025年全球黄金产量

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新项目投产上线将提振2024年和2025年全球黄金产量

第547期

2024/3/11

上周，因避险需求上升，叠加对美联储即将降息的预期升温，金价触及2,141.79美元/盎司，创出历史新高。

上周，半导体行业协会报告称2024年1月份全球半导体总销售额为476亿美元，同比增长15.2%，但月环比下降2.1%。

黄金/铂金价格比率升至2.41，触及近四年来新高。

2023年西班耶静水矿业公司旗下美国矿山的钯金产量上升1%，但钯金回收产量下降48%。该公司的2024年业绩指引显示其矿产和钯金回收产量都有望温和增长。

新项目投产上线将提振2024年和2025年全球黄金产量

近期金价屡创历史新高，正适时考察未来两年间在，价格更加有利的环境下，投产上线新项目所带来的黄金供应增量。据我们最新一期《五年期黄金预测报告》，2024年全球矿产黄金总供应量有望从2023年的3,644吨升至3,772吨，2025年还将进一步增至3,816吨。预测期内来自在建矿山、矿山扩产及重启项目的产量增量应会超过现有各类矿山的减产量。

全球矿产黄金供应量增长将主要归功于北美地区产量上升，2025年较2023年的供应增量有39%来自于该地区。北美地区矿产黄金产量上升部分归功于加拿大的一些新项目投产，例如亚姆黄金公司（IAMGOLD）的Côté矿山项目等，该矿山将于2024年一季度产出首批黄金，预计今年产量将达6-8吨。在16年的开采寿命期内，该矿山将每年为亚姆黄金公司来13吨黄金产量。

Equinox黄金公司的Greenstone矿山也在加速建设，2024年上半年有望产出首批精炼用黄金。预计在最初14年的开采寿命期内，该矿山的黄金年产量将达11吨。在北美洲其他区域，阿耳忒弥斯（Artemis）黄金公司的Blackwater矿山有望在2024年下半年产出首批黄金。该矿山的开采寿命约为22年，年黄金产量将达10吨。Ascot资源公司的Premier矿山将在2024年二季度产出首批黄金，在8年的开采寿命期内年产量有望达到4吨。Calibre矿业公司的Valentine矿山将在2025年上半年产出首批精炼用黄金，在12年的开采寿命期内黄金年产量将达6吨。随着第三期扩产项目的推进，Alamos黄金公司的Island矿山将在2025年前增产2吨黄金。

数据来源:Metals Focus五年期黄金预测报告

预计南美洲增产量将占到2025年较2023年全球黄金供应增量的18%。产能正在上升的矿山项目并不集中于地区内任何单一国家，而是广泛分布。在试生产推迟后，金田公司位于智利的Salares Norte矿山将在2024年二季度产出首批黄金，支撑地区产量增长。该矿山2024年黄金产量有望达到9吨，在11.5年的开采寿命期内年产量将达13吨。在巴西，霍克希尔德（Hochschild）矿业公司的Mara Rosa矿山已于今年2月份产出首批精炼用黄金，全年黄金产量有望达到2吨，在10年的开采寿命期内年产量都将保持在同一水平。在南美洲其他区域，由Aris矿业公司运营的位于玻利维亚的Marmato Lower矿山有望在2025年四季度投产，一旦进入满负荷生产在20年的开采寿命期内黄金年产量将达5吨。

按初始矿山寿命与储量统计的新增产量

数据来源：Metals Focus

视线转向非洲，预计得益于山东黄金公司位于加纳的Namdini矿山等项目投产，该地区增产量将占到2025年较2023年全球黄金供应增量的17%。Namdini矿山的炭浸法提金和浮选存储设施正在建设中，预计2024年四季度将产出首批黄金，一旦进入满负荷生产在15年的开采寿命期内年产量有望达到9吨。在奋进矿业公司（Endeavour Mining）位于科特迪瓦的Lafigué矿山，加工和尾矿处理设施的建设已接近竣工，有望在2024年二季度提前产出首批黄金，之后在13年的开采寿命期内年产量将达6吨。Tietto矿业公司的Abujar矿山正步入在未来九年期间年产5吨黄金的稳产状态。在非洲其他区域，Hummingbird资源公司位于几内亚的Kouroussa矿山预定在2024年一季度实现满负荷商业化生产，全年黄金产量有望达到3吨，之后七年期间年产量都将保持在该水平。

预计大洋洲增产量将占到2025年较2023年全球黄金供应增量的12%。巴里克黄金公司位于巴布亚新几内亚的波格拉（Porgera）矿山将支撑地区产量增长。自2020年二季度起被投入保养和维护后，该矿山将于2024年一季度复产，预计全年新增黄金产量为7吨。贝尔维尤黄金公司（Bellevue Gold）位于澳大利亚的贝尔维尤矿山项目正在提升产能，目前地下矿山开发已达到期望的运行率，加工厂也以额定产能运转。预计该矿山2024年黄金产量为4吨，在7年开采寿命期内年产量都有望保持在该水平。

综上所述，北美洲、南美洲、非洲和大洋洲四大地区合计增产量将占到2025年较2023年全球黄金供应增量的85%。增产源自矿山重启、扩产、新建等，其储量基础和预估开采寿命各有不同。本文所涵盖矿山项目的黄金平均储量为100吨，平均开采寿命为13年，据估算总维持成本的加权平均值为772美元/盎司。这凸显出这些陆续投产上线新矿山项目的开采寿命更长，成本亦有竞争力，因此在整个金价周期内生产经营都具韧性。

按初始资本支出与平均品位统计的新增产量

数据来源：Metals Focus