分析显示在经济下行周期叠加降息的情况下，铂金价格通常呈下行趋势。然而，由于下行周期的阻力因素，铂金市场预计将进入持续短缺期，所以我们预测价格在这个周期内将更具韧性，或者走高。
全球通胀在2022年下半年达到峰值，进入2023年下半年，大多数央行连续大幅加息。这些似乎即将结束，因为收益率曲线显示2024年将出现降息和经济下行周期的开始。黄金价格历来在利率下降期间上涨(图1，背面)，而铂金价格通常会下降(左下)。随着利率下降，铂金市场的模式很明显。首先，年度铂金需求增长放缓(图3)，这可以解释为三分之二的铂金需求依赖于工业和汽车行业的应用。其次，需求增长的放缓可能会导致出现消费主导的市场供应盈余(图4)及铂价下跌。在过去35年的4次主要降息周期中，有3次出现了需求增长放缓、市场盈余和价格下跌的趋势。唯一的例外是本世纪初。当时的独特之处在于自1980年以来，铂金市场唯一连续3年出现由消费主导的供应短缺—1999年至2005年期间连续6年出现供应短缺。自1999年开始的“铂金超级周期”表明消费主导的持续短缺对价格设定的影响大于利率周期(下图右图)。
随着利率下降，铂金价格倾向下行
来源：彭博社、WPIC研究
由消费主导的持续短缺支撑了铂金价格上涨
来源:庄信万丰1987年至2012年，SFA(牛津)2013年至2018年，金属聚焦2018年至2023年，WPIC 研究*铂金平衡不包括投资需求
虽然利率下行周期预计将于2024年开始，但我们最新的《铂金季刊》和两至五年展望预测，铂金市场将走向一个与21世纪初惊人相似的时期。预计铂金市场将在2023年出现短缺，并将持续到2027年（预测）。这是由于铂金供应增长缓慢，加上汽车催化剂中持续的铂钯替换需求以及氢经济增长，这些因素预计将支撑铂金价格。
虽然预计未来消费主导的短缺规模将小于21世纪初，但投资需求将加剧铂金的供需缺口（图6）。在下行周期中，利率下降缩小了生息资产和金属之间的差距，推动铂金投资需求增加（图5）。随着2000年代中期ETF的出现，这一趋势更加明显。因此，铂金市场因连续短缺而趋紧，我们预测，如果周期与2000年代初相似，铂金价格将能够抵御下行趋势或出现上涨。
利率下降通常与铂金需求增长放缓、市场盈余和价格下跌有关。
在一个供应出现持续短缺的市场，即使经济下行周期，铂金也一直是价格上涨的前兆。
作为投资资产，铂金的吸引力来自以下：
WPIC研究表明，从2023年起铂金市场将进入连续短缺时期。
鉴于铂金在电解槽和燃料电池中的应用，它将成为日益增长氢经济的投资标的物。
由于南非电力短缺和对俄罗斯的制裁，铂金供应仍然面临挑战。
汽油车的铂钯替代将推动汽车领域的铂金需求增长。
铂金价格仍处于历史低位，远低于黄金和钯金。
图1:在利率下降期间，黄金价格往往会做出积极的反应
图2:因为依赖工业需求，在经济放缓期间，铂金价格会跟随利率的下调而下降
来源：彭博社、WPIC研究
图3：在降息周期内，铂金年度需求增长率通常放缓
来源：庄信万丰1987年至2012年，SFA（牛津）2013年至2018年，金属聚焦2018年至2023年，彭博社，WPIC 研究
图4:在所有降息周期中，消费主导的铂金市场平衡都出现市场盈余，只有一次例外
来源：庄信万丰1987年至2012年，SFA（牛津）2013年至2018年，金属聚焦2018年至2023年，彭博社，WPIC 研究*铂金盈余不包括投资需求
图5：利率下降，铂金投资需求增加
来源：庄信万丰1987年至2012年，SFA（牛津）2013年至2018年，金属聚焦 2018年至2023年，彭博社，WPIC 研究
图6:自2023年开始的持续短缺，类似于2000年代初因投资造成的短缺，可能是价格上涨的前兆
来源：庄信万丰1987年至2012年，SFA（牛津）2013年至2018年，金属聚焦 2018年至2023年，彭博社，WPIC 研究*铂金盈余包括投资需求
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