数据更新 | 5月流入量拉动2023年年初至今全球黄金ETF总需求转正

5月，全球实物黄金ETF[1]继续保持正向需求，实现连续第三个月流入[2]。本月早些时候，金价的强劲涨势激发了投资者对黄金ETF的兴趣，5月底则随着金价的回落[3]而有所回吐。此外，我们认为美国债务上限谈判和投资者对银行业系统性危机的持续担忧也促使投资者纷纷寻求避险资产，从而推动了5月份黄金ETF的正向需求[4]。

截至5月底，全球黄金ETF总持仓达到3,478吨，较上月增加19吨[5]。然而，由于本月金价较4月有所下跌，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）也小幅下降0.4%至2,200亿美元。即便如此，5月流入量仍促使年初至今全球黄金ETF共流入约合10亿美元，相当于增持6吨。

5月，除欧洲外，全球其他所有区域的黄金ETF持仓吨数均有上涨。但由于该区域汇率对冲基金的变动，欧洲地区黄金ETF仍实现了正向流入。

北美黄金ETF已连续三个月实现净流入，5月增持约合14亿美元。除以上提到的推动因素外，主要黄金ETF基金期权到期前金价的显著反弹也可能是促成净流入的另一因素，因为期权到期日当天[6]有大量黄金ETF流入。1月至5月，北美基金累计净流入约合32亿美元（+47吨），领衔了全球黄金ETF的流入。

截至5月底，欧洲黄金ETF基金实现正向流入（+2.28亿美元），但黄金持仓吨数却有所下降（-2吨）；这种差异产生的主要原因在于瑞士和德国的外汇对冲产品机制[7]，由美国债务上限不确定性而引发的货币波动是主要推手。本月黄金ETF基金流入主要集中在英国和法国。欧洲居高不下的通胀压力对投资者发出明确提醒：该区域各央行还将持续加息。2023年截至目前，这一直是抑制欧洲地区黄金ETF需求的重要因素[8]。年初至今，欧洲基金流 出约合24亿美元，远超其他地区，其中英国和德国的基金流出量位居前二。

5月，亚洲地区黄金ETF基金呈小幅净流入（+900万美元，+0.1吨）。其中，中国基金的流出量被日本和印度的流入量所抵消。年初至今，亚洲黄金ETF基金共小幅流出约合2,700万美元，主要由中国基金流出所致。

其他地区[9]的黄金ETF基金本月仍维持正向需求（+2,500万美元，+0.04吨）；土耳其、澳大利亚和南非均有所贡献。在当地政治和经济不确定性的影响下，土耳其年初至今黄金ETF出现大量流入，推动其他地区正向流入约合1.97亿美元。

5月黄金交易量反弹

尽管金价略有下跌，但5月全球黄金市场日均交易额[10]仍增长3%至1,750亿美元[11]，主要原因在于本月交易所黄金衍生品交易量较上月激增26%。与此同时，场外实物黄金市场和黄金ETF交易量分别下降9%和11%。

截至5月底，COMEX黄金期货净多仓总量为537吨，与4月相比下降了18%。金价表现疲软促使战术性和短期投资者调整期货仓位，这与实物黄金ETF市场的趋势相矛盾，而后者往往代表着投资者的战略举措。即便如此，净多仓[12]总量仍比2022年527吨的平均水平高出2%。

具体基金流量变化

北美：SPDR® Gold Shares（+8.71亿美元，+13吨）和SPDR® Gold MiniShares（+2.07亿美元，+3吨）主导该地区黄金ETF流入，而iShares Gold Trust Micro（-3,200万美元，-0.5吨）则出现北美地区最大流出额；

欧洲：英国Invesco Physical Gold ETC（+7.69亿美元，+12吨）继续主导该地区黄金ETF流入；另一方面，英国Gold Bullion Securities（-5.21亿美元，-8吨）和德国Invesco Physical Gold EUR  Hedged ETC（-3.38亿美元，-6吨）主导该地区黄金ETF流出；

亚洲：日本Physical Gold ETF流入约合3,800万美元（+0.6吨），居该地区首位，而中国的华安易富黄金ETF（-3,100万美元，-0.5吨）出现该地区最大流出额；

其他地区：Istanbul Gold Exchange Traded Fund（+1,300万美元， +0.2吨）再次主导该地区黄金ETF流入。

长期趋势

• 在最近几个月黄金ETF持续流入的加持下，全球黄金ETF总持仓升至2022年10月以来的最高，比2020年10月3,919吨的历史纪录低11%；

• 北美黄金ETF基金总持仓达到2022年9月以来的最高位；

• 继5月再次实现净流入（+16亿美元，+23吨）后，低成本黄金ETF年初至今的需求也随之转正（+14亿美元，+17吨），其中欧洲基金贡献最大[13]。