市场焦点
燃料电池汽车产量在中国正在增长。去年，中国的燃料电池商用车产量翻了一番多，达到3327辆，包括重型、中型和轻型商用车。绝对产量数字很小，但预计未来几年增长将继续，全球汽车燃料电池对铂的需求预计将超过10万盎司。未来增长的大部分将是作为车队和短途配送的一部分的商用车，中国是最大的市场，因为燃料电池乘用车目前无法在价格上与电动车竞争。在动态清零政策结束后重新开放的帮助下，预计中国重型汽车市场今年将反弹。目前，燃料电池汽车已经占据了其中的一小部分，将铂的需求从汽车催化剂中转移。
2023年重型车销量能否再次保持？欧盟商用车登记量同比下降15%，降至160万辆，低于2020年欧洲疫情最严重时的登记量。尽管市场总体下滑，2023年欧盟经济前景不明朗，但重型卡车（>16吨）的注册量在2022年同比增长6.5%。随着汽车供应方面的问题持续消退，欧洲今年的重型铂自动催化剂需求可能会超过15万盎司。欧元区经济衰退的可能性增加了前景的下行风险，欧洲央行持续的鹰派态度可能会对新的汽车订单产生限制性影响。销售额增长的大部分可能来自巴尔干半岛等较小的欧洲国家，这些国家在2022年确立了正增长趋势，而德国和法国等主要销量市场预计将出现较低的增长。总体而言，2023年铂金市场看起来将保持盈余（不包括投资），但美元走软可能有助于支撑价格。
随着加息结束的临近，金价可能会受到提振。美联储的银行家们一直在强调，美国需要保持通胀趋势较低，尽管在圣诞节前降低了加息幅度，但他们仍发表了鹰派言论。他们的预期是终点在5%以上。然而，市场投机者认为，由于经济指标疲软，涨幅将提前结束。最新的美国制造业和服务业PMI低于50，这表明美国经济继续降温。市场人士对美联储本周将联邦基金利率上调25个基点寄予厚望，并在3月的下一次会议上再次上调25个百分点，将最高利率上调至5%。一个不那么鹰派的美联储可能会导致美元走软，从而支撑金价上涨。然而，如果美联储在本周晚些时候让市场意外上涨，并实施50个基点的加息，美元可能会找到一些力量，推动金价下跌。
当地金价的新高可能会抑制印度的黄金需求。上周，印度金价创下历史新高₹5104/g。由于印度是一个价格敏感的市场，金价的高企和上涨往往会对需求产生抑制作用。印度是仅次于中国的第二大黄金消费市场，去年进口了约656吨黄金。与价格相关的需求压力可能会对23年第一季度的珠宝和金条销售产生显著影响。印度12月黄金进口量同比下降75%，至20吨，当月以卢比计的金价上涨3.8%。由于当地价格持续上涨，预计1月份的进口也将较低。只要金价居高不下，2月份黄金销售和回收的现金水平可能会更高，对净需求产生负面影响。
预计今年墨西哥白银产量将增长。弗雷斯尼洛是墨西哥和世界上最大的主要银矿商，去年生产了5370万盎司的白银，约占墨西哥2022年预计产量2.1亿盎司的26%。这符合指导意见，略高于前两年的5310万盎司产量。随着Juanicipio项目的扩建计划将于23年第三季度完成，预计2023年该公司的白银产量将增长6.1%至19.2%。Juanicipio是自2016年以来全球最大的新一级银矿，计划满负荷每年生产1170万盎司白银，约为2022年产量的两倍。另外两个产银大国，智利和秘鲁，正面临着采矿产量的下降。智利最大矿商的铜产量（含副产银）下降抑制了供应，秘鲁的社会动荡可能会进一步威胁到2023年的银供应。截至11月底，秘鲁白银产量同比下降8.5%，预计到2022年底将达到3340万盎司，而2021年为4120万盎司。
白银价格最近在23.50美元/盎司左右找到支撑，并保持在50天移动平均线之上。上周二向ETF中添加1860万盎司白银有助于维持这一水平。持有量的大幅增加是自2021年Reddit“白银紧缩”以来最大的单周净增加，也是2022年资金流出的逆转。白银本周收盘价较上周略低，报23.54美元/盎司。
铂金
2023年重型车销量能否再次保持？欧盟商用车登记量同比下降15%，降至160万辆，低于2020年欧洲疫情最严重时的登记量。尽管市场总体下滑，2023年欧盟经济前景不明朗，但重型卡车（>16吨）的注册量在2022年同比增长6.5%。随着汽车供应方面的问题持续消退，欧洲今年的重型铂自动催化剂需求可能会超过15万盎司。欧元区经济衰退的可能性增加了前景的下行风险，欧洲央行持续的鹰派态度可能会对新的汽车订单产生限制性影响。销售额增长的大部分可能来自巴尔干半岛等较小的欧洲国家，这些国家在2022年确立了正增长趋势，而德国和法国等主要销量市场预计将出现较低的增长。总体而言，2023年铂金市场看起来将保持盈余（不包括投资），但美元走软可能有助于支撑价格。
燃料电池汽车产量在中国正在增长。去年，中国的燃料电池商用车产量翻了一番多，达到3327辆，包括重型、中型和轻型商用车。绝对产量数字很小，但预计未来几年增长将继续，全球汽车燃料电池对铂的需求预计将超过10万盎司。未来增长的大部分将是作为车队和短途配送的一部分的商用车，中国是最大的市场，因为燃料电池乘用车目前无法在价格上与电动车竞争。在动态清零政策结束后重新开放的帮助下，预计中国重型汽车市场今年将反弹。目前，燃料电池汽车已经占据了其中的一小部分，将铂的需求从汽车催化剂中转移。
2022年底，制裁开始影响俄罗斯的钯产量。去年，诺镍公司的钯产量为280万盎司。同比增长7%，高于245万至271万盎司的预期。产量的增加可归因于2021年的低基数效应，而超出指导值的原因是该公司的一个冶炼炉的维修从2022年推迟到今年。冶炼厂的维修现在定于今年晚些时候进行，这将对精炼钯的供应产生负面影响。由于当前地缘政治形势对物流和航运的影响，22年第四季度的产量环比下降。随着乌克兰战争的持续，西方继续向俄罗斯政府施压，预计这种影响将持续到2023年。据预测，今年钯的供应量将逐渐增加。然而，新的指导意见表明，该公司预计产量将在241万至256万盎司之间。即使在这一范围的顶端，这也将是诺里尔斯克自2009年以来最低的钯产量，并将在2022年基础上下降约25万盎司（8.2%）。如果美国和欧盟经济衰退温和，并导致轻型汽车需求相对较小的降级，这家最大的钯生产商的减产可能会使钯市场今年陷入赤字。由于钯市场目前处于平衡状态，供应侧或需求侧的微小变化可能会导致价格波动加剧。
铑、钌、铱
铑的高价格仍在刺激新的铂族金属生产。南非新的矿山供应管道仍然受到历史性上涨的铑价格的支撑。尽管自2021年5月创历史新高以来下跌了55%，但13550美元/盎司的价格比大流行前的2044美元/盎司长期平均价格高出六倍。铂族金属的高价格（尤其是铑和钯）刺激了矿山重启和新供应。UG2礁平均含有较高比例的铑。Eastplats已重申其打算重启Croco-dile River矿UG2矿的地下开采，这可能会增加少量产量。预计今年原生铑供应将相对平稳，但由于需求增长不大，预计市场将略有盈余。
铂族小金属的价格均保持相对稳定，铱收于4750美元/盎司，钌收于515美元/盎司，铑小幅下跌至13550美元/盎司。
