一、债券市场大幅调整，银行理财受到波及
11月以来，因防疫政策边际变化、地产政策持续放松、资金利率边际上行等多方因素影响，债券市场出现较大幅度调整，完成净值化转型后的银行理财产品随之出现净值回撤。
此轮债市波动行情之所以引发银行理财产品净值下跌，主要原因在于当前债券类资产是银行理财的主要投向，尤其是风险等级较低的固定收益类产品。《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》显示，相较于非标准化债权类资产、权益类资产，截至2022年6月底，银行理财投向债券类资产的余额高达21.58万亿元，占总投资资产的67.84%。净值化时代下，底层资产的波动将更加清晰、直观的体现在产品净值表示上，故债券市场调整引发了以债券为底层资产的产品净值出现回撤。
二、七成产品净值下跌，头部机构控回撤能力凸显
从全市场整体情况看，超七成产品发生净值下跌。整体来看，此次市场震荡呈现出波及面广、幅度较大等特点。据普益标准统计，截至11月22日，全市场理财产品中，自11日以来，净值下跌的产品数量高达20686款，占比约73.80%，净值平均下跌28.74Bp，净值涨跌幅在-0.6885至0.1429区间波动。其中，理财公司管理的理财产品中，净值下跌的产品数量为12891款，占比约86%，净值平均下跌32.58Bp。其中，股份行理财公司净值平均下跌35.88Bp，高于理财公司平均下跌幅度，净值涨跌幅在-0.0578至0.1429区间波动；国有行理财公司净值平均下跌32.46Bp，净值涨跌幅在-0.0347至0.0255区间波动，产品净值波动相对较小。例如，工银理财产品净值表现优于行业平均水平4-8Bp，体现出良好的回撤控制能力。
从产品风险等级看，中低风险产品波及范围较广，头部机构产品净值逆势上涨。据普益标准统计，全市场净值下跌的20686款产品中，PR1产品484款，占比约2.3%，净值平均下跌49.43Bp；PR2产品15182款，占比约73.3%，净值平均下跌27.02Bp。国有行理财公司方面，PR1产品净值平均下跌34.19Bp，PR2产品净值平均下跌25.22Bp，均优于全市场同类产品净值平均涨跌幅。以头部机构工银理财为例，其管理的PR2产品净值表现优于同业2-18Bp，回撤控制居同业第一。值得关注的是，包括“核心优选同业存单及存款固定收益类封闭式理财产品”在内的多款PR1产品全部保持净值上涨，PR1产品平均净值上涨10Bp，居同业首位，高于同业3-8Bp。
三、市场向好趋势坚挺，投资收益需看长期
立足当下，展望后市，我国经济稳中向好、长期向好的基本面未变，货币政策稳中偏松的基调不改，短期资金面的波动不会影响债市长期向好趋势。值得注意的是，11月中下旬，债市已出现一定程度反弹，呈现初步企稳迹象。一方面是监管层着力维护资金面平稳，近日公开市场投放量增加至千亿元以上，促进银行间隔夜利率快速回落，流动性的进一步释放加速债市恢复；另一方面，债券收益率快速上行后，其性价比已显著改善，配置型资金加速入场，债券收益率呈回落态势。同时，各家理财公司也在积极调整投资策略，努力降低市场波动对产品净值的影响。
随着债市逐步企稳，理财产品净值表现也将逐步修复。投资者可理性看待产品短期净值波动，关注长期业绩表现，树立长期投资、价值投资理念，静待春暖花开。
小结：大浪淘沙始见金，风云际会玉龙吟。银行理财完成净值化转型以来，至今已经历了两轮较大规模的净值回撤。可以预见，在全面净值化时代，理财产品出现短期净值波动的情况将更为常见。对此，投资者除了平复情绪，以理性客观的心态看待短期波动外，还需放眼长远，关注长期财富增长。理财机构也应积极应对市场波动，强化回撤控制能力，陪伴投资者共渡浪潮。
（来源：普益标准）
