监管发力：同业理财告别野蛮生长
金融时报 见习记者陆宇航
春节前夕，天津银监局披露罚单，对辖区内的天津金城银行的同业业务违规进行处罚。据银监会网站信息显示，该行存在买入返售业务标的不符合监管规定、同业投资业务投向不审慎、同业业务部分管理制度缺失、同业投资投后管理失职等问题，共被罚款合计160万元。
事实上，在严监管趋势下，同业理财野蛮生长的状态已渐行渐远。据银行业理财登记托管中心近日发布的《中国银行业理财市场报告（2017）》显示，截至2017年底，金融同业类产品存续余额为3.25万亿元，占全部理财产品存续余额的11%。金融同业类产品存续余额较年初大幅减少3.40万亿元，降幅为51.13%；占比较年初下降11.88个百分点，而在2016年时这一占比一度高达20%。
“由于同业类理财产品底层资产不清晰，穿透式管理难度较大，作为本轮监管重点其降幅最为明显。”交行金融研究中心高级研究员赵亚蕊解读称，“在防范化解重大风险的背景下，同业类理财仍将是未来的监管整治重点，尤其是随着资管新规的生效，理财结构将继续优化，同业理财规模也将进一步压缩。”
严监管剑指同业理财
作为银监部门处罚民营银行的第一单，天津金城银行在同业业务领域的违规，在反映出部分银行在发展同业业务时衍生出的高杠杆、脱实向虚等风险同时，也显示出监管部门对同业理财领域乱象的治理力度。
严监管的趋势从各个地方监管部门所提供的数据均有所反映。北京银监局的数据显示，截至2017年年末，辖内银行业同业资产余额同比下降3.07%，近10年来首次出现负增长。同业负债继2016年首次出现负增长后，在2017年进一步同比下降15.62%。
业内人士表示，同业理财常常异化为同业套利链条的一个环节，而2017年对同业存单的供给端、投资端监管措施密集出台，使得存单发行显著受限，这是同业理财占比下降的重要原因。
《金融时报》记者梳理发现，从去年延续至今的强监管浪潮中，多项规定剑指同业理财。2017年，银监会6号文指出要整治同业业务，加强交叉金融业务管控；46号文在开展理财空转套利专项治理中，把“是否存在利用同业理财购买本行同业存单现象”作为其主要内容之一；此外，在针对“四不当”专项治理的53号文中，同业业务和理财业务均为不当交易方面所重点关注的领域。
在今年1月举行的全国银行业监督管理工作会议上，监管部门表示要“继续压缩同业投资，将特定目的载体投资作为监管检查重点，对委外机构实行名单制管理”。同月，银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，明确要“严查同业、理财、表外等业务层层嵌套”。
野蛮生长不复返
在这一轮监管发力之前，银行的同业理财增长迅速。数据显示，2014年~2016年，同业理财规模和占比不断上升。同业理财规模从2014年年末的0.56万亿元，飙升到2016年的5.99万亿元。
追根溯源，恒丰银行研究院商业银行研究中心研究员王丽娟表示，2012年以来，我国经济增速放缓，经济下行压力加大。同时，在宽松货币环境下，市场流动性相对充足，一些金融机构尤其是中小银行开启了新的资产负债运作方式，在负债端逐步加大同业存单的发行，以低成本方式吸纳资金，同时在资产端又大量购买同业理财，开启了吃“息差”模式。
在强监管的趋势下，银行业同业理财也渐渐告别野蛮生长。王丽娟分析认为，监管发力推进商业银行加速去杠杆，这使得银行业经营趋于规范，市场乱象在逐步减少，资金“脱实向虚”势头得到进一步遏制。2017年以来，银行业同业理财业务保持收缩态势，银行业潜在风险得到有序释放。
数据显示，相比2017年中，截至2017年年末，仅国有大型银行的理财规模同比增速从3%上升至6%，而股份行、城商行、农商行规模同比增速则由2017年中的8.4%、17%、13%分别下降至-2.4%、7.3%、-4.3%。对此，中银证券分析认为，大行的资金来源端同业理财占比较低，因此受监管冲击有限。与之相反，中小银行理财业务的放缓则充分反映了监管因素的影响。
同业理财逐步规范
多位专家均表示，当前理财产品存在多层嵌套、底层资产不明等问题是同业理财乱象的一个症结所在。“有的银行发行理财产品募集资金后，会投入基金公司的产品或是券商的资管计划，而这个产品或资管计划的终端又可能是某个信托，最终资产很难穿透。” 王丽娟举例称。
事实上，一行三会在去年底重磅推出的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）已经开始强调针对这个问题的穿透式监管。
首先，《指导意见》对嵌套给出了明确定义。“资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品，并且要求切实履行主动管理职责。” 王丽娟认为，消除通道业务和多层嵌套，有利于降低企业融资成本，明晰理财底层资产。
其次，《指导意见》也提出要建立资产管理产品统一报告制度。“在人民银行建立统一资管产品信息系统后，穿透监管下多层嵌套的通道业务将面临进一步收缩。” 王丽娟认为，这会对传统的通道类业务带来巨大冲击。
除了多层嵌套以外，监管标准的不统一也为同业理财滋生了监管套利空间。王丽娟表示，在实际操作中，银行理财可以通过嵌套定向资管、基金专户、基金子公司等，变相突破投资者人数和适当性限制，将低成本、低风险、短期限的资金配置到高收益、高风险、长期限的资产中。为了消除监管套利空间，《指导意见》按照资管产品的类型制定统一监管标准，对同类资管业务作出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，以期最大程度地消除监管套利空间。
可以预期的是，当《指导意见》在征求意见并正式落地后，银行业同业理财业务的规范化将大大提速。王丽娟认为，在这个过程中，银行业应顺势而为，专注主业，回归服务实体经济本源，实现由“资金中介”向“服务中介”转型，减少监管套利业务模式。同时，要确保每只理财产品与所投资资产相对应，做到单独管理、单独建账、单独核算，主动压降理财业务增速，不碰触监管红线。
