来源：微信公众号 新浪金融
【拜托了基金经理】华商老总死磕军工股，旗下基金跌跌不休业绩垫底！
苏黎 新浪金融
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这是《拜托了基金经理》的第一篇文章。
眼看着六月只剩下最后1周，公募基金的年中排名大战一触即发。
我们并不知道谁会笑到最后，但目前哭得最惨的可能是华商基金以及该司总经理梁永强。
截至6月的第三周23日，同花顺数据显示，今年以来股票型与混合型基金净值跌幅TOP20中华商基金包揽5个席位，其中4只由华商基金总经理梁永强管理，总规模超过百亿元，梁永强也是目前唯一一位还亲自管理基金的公募基金公司总经理。
这就有点尴尬了……
华商万众创新、华商未来主题、华商新锐产业、华商主题精选以及华商动态阿尔法，分别以-17.52%、-17.30%、-15.96%、-15.43%、-14.41%回报率跻身跌幅最大的前20名产品，且后四只都由梁永强操盘——一位在证券行业摸爬滚打十多年并且获奖无数的“老司机”。梁永强自2004年华商基金在筹建时就加入公司，先后担任基金经理、公司投资决策委员会成员、量化投资部总经理，直至总经理一职。
那么，既然是华商总经理亲自操刀的4只产品，为何上半年业绩如此惨烈？
死磕军工板块 四只基金抱团重仓
今年以来，军工板块调整剧烈，中证军工指数1年来首次跌破10000点，逼近牛市起点和股灾后的最低点。不巧的是，华商基金与梁永强却对军工板块偏爱有加，从去年起坚定看多。在今年年初，梁永强还先后发表《洞见军工行业投资机会》、《关注军工供给侧改革机会》等多篇文章。
梁永强管理的4只基金，前十大重仓股相似度极高，均押宝军工股。
四只基金抱团航天长峰、四创电子、洪都航空、中航电测、航天科技、航天通信、航发科技等军工股。悲剧的是，“股灾”以后，军工板块从2016年7月开始横盘调整了将近8个月。今年4月，中证军工指数更是“一泻千里”，不少龙头股受到重挫。
虽然今年消息面上利好不断，航母下水、天舟一号升空、首架大飞机试飞、朝核半岛地缘政治紧张等提振士气，军工股却是一跌再跌。甚至有投资者吐槽：难道我买了个假军工股？这大概也是基金经理梁永强内心的独白。在今年六月，甚至有一份名为《相比茅台，军工充满大机遇》的研报刷屏，该文指出， 贵州茅台、五粮液、洋河股份这“三瓶酒”的市值等于军工板块总市值。这也戳中了今年消费股风生水起，军工板块雷声大雨点小的痛处。
图注：上证军工指数2015年6月至今的走势图
总的来说，军工股大跌的根本原因依然是贵。目前，军工板块整体估值在80倍左右，处在历史估值区间的中上部。光大证券分析指出，高估值最核心的因素是资产证券化预期。军工集团资产证券化率仍不足40%，其中仅中航工业集团超过60%，航天等板块甚至多数军品都尚未启动真正意义上的证券化，因此想象空间巨大。此外，由于军工行业的特殊性与垄断性，以及国际政局动荡引发的社会巨大关注，也会推高估值。
与此相反的是，上半年以消费股为代表的大蓝筹广受市场欢迎。当A股震荡，缺乏明显的赚钱效应时，投资者避险情绪更重，公募基金于是抱团取暖，选择消费股，贵州茅台、美的集团等 “漂亮50”更是不断创新高。
那么，自年初以来，面对市场明显的风格切换，基金经理梁永强为何没有及时调整投资策略或者降低仓位？反而一如既往地激进，而且是用四只基金全部押注军工板块？
四只产品各具特色却殊途同归 基金经理是否懒政不作为？
我们再仔细看一下梁永强管理的这四只产品，尽管投资目标各不一样，重仓股却都指向了军工板块。
比如，华商动态阿尔法的投资目标是： “本基金通过量化模型筛选出具有高Alpha的股票，利用主动投资管理与数量化组合管理的有效结合，管理并提高组合的Alpha水平，在有效控制投资风险的同时，力争为投资者创造超越业绩基准的回报。”
Alpha追求的是确定性收益，可以对冲掉所有系统性风险，从而保留超额收益。在今年这个行情下，如果军工板块是高Alpha的股票，那请问贵州茅台、美的空调、海康威视算什么股票？很显然，配置军工股不仅没能赚取超额收益，反而造成巨量亏损。
再看看华商未来主题的投资目标，“本基金分享居民收入增长和消费升级蕴含的新兴产业投资机会，精选具有核心竞争力的企业，在有效管理投资风险的前提下，追求超过基准的投资回报及基金资产的长期稳定增值。”
军工板块也变成了消费升级产业？难道大家跟基金经理不是活在同一个地球？食品饮料、家电厨卫、美装服饰、休闲旅游等领域才算是大家熟知的消费升级产业吧。以前喝二锅头，现在人民富裕了喝贵州茅台。以前没钱追求诗与远方，现在居民收入提高了所以满世界旅游。这些领域的概念股才是最正宗的消费产业升级。军工想要成消费，那可能要等到“硅谷钢铁侠”埃隆·马斯克把火星移民计划大规模开发出来再说吧。
华商新锐产业与华商主题精选同理。
四只产品的投资目标明明是各具特色，却“殊途同归”重仓军工股。如果产品在设计时侧重点就各不相同，那基金经理却按照同一套投资策略是否算“懒政”不作为呢？如果华商基金默认四只产品的严重同质化，那发行不同投资目标的基金意义又何在？仅仅是为了扩充产品数量？或者是打着“Alpha”、“消费升级”的热点旗号来迎合投资者，实际却是挂羊头卖狗肉？
华商“五虎”如今安在？仅剩梁永强一人独挑大梁
忆往昔，华商基金内部最具实力的5位干将被业内称为“五虎将”， 他们分别是时任总经理的王峰、时任投资总监的庄涛、时任投资部总经理的孙建波和时任研究部总经理的田圣明、时任投资部副总经理的梁永强。
其中，管涛、孙建波早在2011年与2013年先后“奔私”，早已在私募界闯出一片天地。2015年年底，王峰、田圣明也相继离职，“五虎”仅剩梁永强一人。梁永强也因此从王峰手里接棒，担任华商基金总经理一职。
2016年，梁永强曾在某论坛上表示，“资产荒“本质是“人才荒“。当年，华商也进行了轰轰烈烈的事业部制改革以及目标责任制，目的是通过对基金经理更加清晰化的制度安排和培养路径，保证华商未来能源源不断涌现出好的基金经理。
作为一家中型基金公司，华商曾以权益类主动投资见长，也是公募“奥斯卡”金牛奖的大赢家。2015年收获5座奖杯，2016年也有3座奖杯入账。最新数据显示，华商基金旗下基金产品共有43只，资产合计为493亿元，在公募位居第48位。
但从今年上半年的表现来看，华商的基金经理整体交出的成绩并不令人满意。
截至6月23日，华商基金49只产品（A/B/C份额分开计算），仅有20只产品取得正收益，成绩最好的为华商健康生活混合，回报率为7.89%。就连去年刚刚荣获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”的华商动态阿尔法今年上半年也亏损逾14%．。
老将不断流失，新生代基金经理未能撑起权益投资大梁，唯一的“五虎”梁永强将带领华商基金何去何从？
