来源：保财论道
时隔两年，意图打造上海金融“新名片”的上海人寿，违规股权清退事项有了最新进展。被监管定性“存在隐瞒关联关系、超比例持股，提供虚假材料等问题”的两家违规股东清盘退出，不再持股，引入三家新股东，洗刷“污点”。
2020年，上海人寿即将开启下一个五年征程，并将高质量发展作为新的目标，加快转型升级，推进可持续发展。此时引入新股东，又能否为上海人寿添翼？
发掘股东优势，打造“保医结合、健养联动”新模式下，上海人寿少不了各项支出，正如总裁石福梁所言“正积极与监管部门保持沟通，通过市场化途径来提高偿付能力”，或许下一步，上海人寿将加快启动增资事项。
退二进三，上海人寿股东换血
近期，上海人寿披露关于变更股东的有关情况。
辞旧迎新，在清退两家违规股东的同时，上海人寿引入上海中静安银投资有限公司（以下简称“中静安银”）、上海银润控股（集团）有限公司（以下简称“银润控股”）、大连迈隆国际物流有限公司（以下简称“大连迈隆”）三家企业作为新股东，大股东览海（集团）有限公司（以下简称“览海集团”）进行增持。
股权转让事项经批准后，览海集团增持12.8%，持股比例从20%上升至32.8%，中静安银、银润控股、大连迈隆以新股东的身份，分别持股5.1%、4.9%、4.7%。上海人寿同时声明，新入股东与上海人寿、上海人寿实际控制人、其他股东及投资人之间不存在关联关系，也不存在股权代持或其他安排。
事实上，上海人寿成立时间并不算长，作为上海自贸区内获批开业的首家法人保险机构，自2015年成立开始，上海人寿便备受业内关注，而股权关系不清，则是其“污点”之一。
2018年4月，监管层对上海人寿下发了《撤销行政许可决定书》，认定上海人寿股东上海洋宁实业有限公司（以下简称“洋宁实业”）和上海和萃实业有限公司（以下简称“和萃实业”）在2016年的增资申请中，存在隐瞒关联关系、超比例持股，提供虚假材料等问题。更有媒体报道称，洋宁实业、和萃实业与览海系企业间存在千丝万缕的联系，疑为关联方。
基于此，监管决定撤销此次增资许可，并责令上海人寿在3个月内，抓紧引入合规股东，确保公司偿付能力充足，期间限制违规股东参会权、提案权等股东权利。但寻找合适的“接盘方”并非朝夕之事，期间，上海人寿也数次对外表示，正在加快引进新股东。
纵观上海人寿拟引入的三家股东，不乏资本派系。譬如，中静安银隶属“中静系”，实控人为上海宋庆龄基金会，银润集团为知名浙商廖春荣实控企业，大连迈隆以物流和游艇产业为发展重点。
在公告中，上海人寿也表示，新股东将有助各方多领域业务合作，共同发展；发挥专业优势，加强商业保险与健康养老服务融合，探索创新实现康养联动发展模式；利用高端客群优势，助力保险服务更广领域发展等。
短钱长投偏好不动产
如今，上海人寿违规股权清退工作向前迈进一大步，在新起点上，如何重新审视和调整自我，锚定方向，尤为重要。
成立之初，上海人寿这家集结了上海多家民企及国企的保险企业，意图依托上海自贸区金融改革创新平台和体制机制优势，打通境内境外的客户、服务、医疗平台等资源，同时规划出高端医疗产业链的差异化道路。
但早期，上海人寿却是通过银保渠道、短期万能险业务为主的资产驱动负债模式打开市场。且2016年-2018年，上海人寿通过银邮代理渠道实现的原保费收入占比分别为99%、98%、96%，并未甩脱对单一渠道的依赖，在手续费与佣金支出中，多也用于支付银邮渠道中的佣金。
再看投资端，保险资金投向哪？上海人寿青睐房地产相关领域，公开信息显示，上海人寿旗下已设立昆明锦慧置业公司、上海佳寿房地产开发有限公司两家地产子公司，同时投资多家租赁、物业等相关产业公司。在2018年末，上海人寿投资性房地产期末金额为53.51亿元，占总资产比约11%，与58亿元的净资产相差不远。
近期，上海人寿陆续披露重大关联交易公告，继续向地产领域“撒钱”。
2020年1月23日，上海人寿公告称，为支持舟山养老不动产项目的开发建设，拟向舟山和润文化增资10亿元；同时，向北京富豪物业增资1.8亿并借款1.2亿元，注入资金，项目改造区为办公楼及酒店。此外，上海人寿还拟向昆明锦慧公司增资5亿元，用于项目开发建设（暂定名昆明锦慧金融中心），项目建设同样涵盖办公楼、酒店及公寓等。
根据监管要求，保险资金不动产投资比例不得超过总资产30%，一笔笔商业不动产投资支出，上海人寿不动产投资比例或也水涨船高，亟待拉长负债久期，在保效益的同时更保安全。
与此同时，上海人寿还陷入高管学历造假、产品问题被监管点名等负面消息中，折射出管理方面的漏洞。
2019年，上海人寿确定了新的发展战略目标，明确“价值引导、回归保障、特色经营”作为新发展阶段战略主线，着力推动“三项融合、一个重心”。即商业保险与健康医疗深度融合、保险创新与产业布局深度融合、国际经验与国内环境深度融合，以健康保障类业务为发展重心。
基于此，上海人寿意在发挥股东医疗、康养资源优势，探索“保医结合、健养联动”的发展新模式，在健康管理、保医对接、康养服务方面打造产业链闭环。
新引进股东的背景资源，也吻合这一诉求，但无论“保医结合、健养联动”还是自购自建房地产商业投资，均属重资产模式，对于资金量的要求不低，而上海人寿当前尚处探索转型期，资产驱动红利消减后，长期稳健的业务驱动模式尚在培育期，难言有效支撑。
截至2019年4季度末，上海人寿核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为127%、134%，尽管满足监管指标，但处于寿险行业相对低位。近期，石福梁也对外表示，正积极与监管部门保持沟通，通过市场化途径来提高偿付能力。
结合违规股东清换，大股东览海集团进一步集权后，上海人寿或也将加快增资动作，提升偿付能力，补足“粮草”，迈向新征程。
2020年工作会议上，上海人寿总裁石福梁表示，上海人寿将开启下一个五年征程，将高质量发展作为新的奋斗目标，打造价值成长的内生力，包括加快转型升级，提升核心竞争力，夯实发展基础，推进可持续发展等。
不积跬步无以致千里。放眼当下，上海人寿经营管理、产品管理等方面的合规性待加强，“保医结合、健养联动”的发展新模式，着力推进科技赋能的顶层战略虽好，却无法一蹴而就，如何落到实处，步步扎营，方是长久之道。
