国泰君安（香港）*公司报告：高鑫零售（06808 HK）：阿里巴巴进入，润泰退出；2017年第3季度差于预期
高鑫零售公告淘宝中国将会以人民币224亿元的代价收购公司36.2%的股权。收购价相当于每股6.50港元。此外，欧尚和大润发与淘宝中国达成协议进行深度合作，包括进入线上平台、大数据共享以及硬件整合。
公司2017年前3季度收入同比上升2.2%至人民币79，030百万元，股东净利同比上升14.0%至人民币2，315百万元。第3季度单季度，收入同比上升2.4%至人民币24，950百万元但股东净利同比下降6.8%至人民币558百万元。第3季度同店销售同比下跌1.8%，但在10月转正。2017前三季度线上业务销货总额同比翻倍。
公司2017年第3季度业绩逊于预期，利润率较低。然而，我们看好阿里巴巴进入对公司未来发展的正面影响但我们认为目前估值合理。我们上调目标价至8.67港元，相当于25.0倍2017年市盈率以及23.9倍2018年市盈率，但下调投资评级至“中性”。主要下行风险为差于预期的同店增长和较低的毛利率。
