广发证券：海昌海洋公园增速稳定 上海项目按计划推进
公司的存量项目在暑期和十一假期增速稳定。公司的现有8个存量园区在今年暑期和十一双节假日期间表现良好，暑期（7-8月）存量项目收入整体增速在15%以上，十一双节期间公司营业收入超过1亿，同比增长近20%。结构上公司的非门票收入占比维持稳中有升态势。增长主要来自于：第一、旅游行业整体维持高景气度，2017年上半年国内旅游人次25.37亿次，同比增长13.5%，国内旅游收入2.17万亿元，同比增长15.8%。十一黄金周期间，全国旅游接待游客总数7.05亿人次，同比增长18.9%，全国旅游总收入5836亿元，同比增长21.0%；第二、公司持续对存量项目升级改造，不断优化游客体验。上半年公司在存量项目增加水母馆和家庭娱乐中心等新内容，并增加和提升演艺互动类项目的数量和质量，渠道和营销的优化也在不断进行。存量项目的持续升级改造为暑期和十一假日期间的表现打好了基础。
上海项目正按计划推进，将成为公司主要的业绩推动因素。目前公司的上海项目正按照计划推进，公司预计于2018年8月试营业的目标没有变动。考虑到项目规模和同区域迪士尼乐园的表现，我们预计该项目的落成将为公司2019年的业绩带来较为明显的正面影响。但2018该项目的前期人员培训和营销等投入可能会拖累当期业绩。
维持2017-2019年EPS预测0.070、0.085和0.105元人民币。公司已经恢复港股通标的，我们维持17-19年EPS预测为0.070、0.085和0.105元人民币，当前价格（2017年10月12日收盘价1.95港元，按当日港币中间价计算）对应2017、2018和2019年EPS约23.85倍、19.54倍和15.77倍。
风险提示：旅游行业增速下滑，上海项目进展不及预期。
