瑞银：康师傅盈利能力上升 升目标价至13.88元

瑞银：康师傅（00322）盈利能力上升 升目标价至13.88元

瑞银发表研究报告，重申对康师傅（00322）正面看法，下调今年每股盈测19%，2018年每股盈测维持不变，2019年每股盈测上调9%，以贴现现金流计，目标价由10.84元升至13.88元，以反映盈利能力上升及资本开支下降憧憬，预计2017至2021年间潜在资本回报率（ROIC）强劲复苏，重申“买入”评级。

该行称，康师傅及统一企业中国（00220）上半年业绩都反映面类高端化趋势。经过六年跌势，瑞银预计2017年起康师傅ROIC将迎接连续数年的上行趋势，预计由2016年的5%改善至2021年的25%至29%，情况犹如2009至2010年。

瑞银称，公司管理层计划透过资产优化，在今年实现10亿至20亿元人民币的毛现金流，反映其改善资产回报的决心。康师傅本年至今股价累升约27%，与恒指走势相若，但是该行认为，股价仍未完全反映利润率潜在上升空间。公司估值相当于明年预测企业价值倍数（EV/EBITDA）10倍，低于同业的13倍。

该行称，康师傅内地方便面市占约50%，公司2015至2016年间盈利下跌，源于行业2013年下半年起销量下跌，及管理上的不足。瑞银称方便面消费在2017年起逐渐复苏及加快升级，预计支撑康师傅盈利能力重返2010年的12%高位（相对去年的6.6%），该行分析中国方便面消费潜在上升空间庞大。