1888 ．HK 建滔层积板 产品提价，毛利率提升助业绩劲增
投资要点
产品价格上涨，毛利率大幅提升。建滔层积板 2017 年中期业绩：营收同比增长 20.1%至 90.36 亿港元；毛利同比增长 99.7%至 28.64 亿港元；毛利率同比增加 12.6 个百分点至 31.7%；净利润同比增长 138.5%至 20.12 亿港元，基本每股收益为 0.65 港元（去年同期为 0.28 港元），董事会建议派发每股中期股息 32.6 港仙（去年同期为 13.5 港仙）。本期经营业绩增长主要是由于覆铜面板及上游产品价格同时大幅上涨。
原材料短缺，覆铜面板供不应求。期内，铜箔、玻璃丝、玻璃布等原材料供应短缺状况并未改善，覆铜面板开工率降低，难以满足下游需求，推动覆铜面板价格大幅上涨。公司凭借垂直整合的生产模式，大幅降低生产成本，保持自身覆铜面板供应量，盈利优势明显。2017 年上半年，公司覆铜面板业务的利润同比增长 128.56%至 20.25 亿港元。
升级产品组合，拓展生产链产能。公司针对性研发投入取得理想成效，薄板、无卤素覆铜面板及耐高温等高附加值覆铜面板销售不断增加，产品组合升级优化，配合覆铜面板、玻璃丝及玻璃布的各项产能拓展计划之推进，有利于公司覆铜面板市场份额的继续扩大。
我们的观点：我们认为：1、下半年覆铜面板销售进入旺季，供应短缺状态不会改变，产品价格或将进一步提升。2、公司产品组合升级，覆铜面板附加值不断提高。3、公司生产链产能适度扩大，产品市场份额稳步提升。4、多元化产品研发，锂电铜箔成为公司业绩新的增长动力。我们初步预测当前股价对应公司 2017 年业绩 PE 为 8 倍左右，建议投资者积极关注。
