中信证券发布研报称，机构持仓比例明显回升，预计全年仍将演绎估值上行方向。 7月以来，市场风格再平衡，银行板块表现明显回暖，绝对收益和相对收益均录得较好表现，公募机构持仓亦明显回升0.92ppts至1.93%，处于2025Q3以来的最高水平，该行认为板块存在市场风格、资金面改善、经营预期稳定的多重共振影响。投资策略看，银行股短期受资金影响波动加大，但中期方向受基本面及配置型资金牵引，板块有望从“高股息防御资产”向“高确定性权益资产”重估，预计全年仍将演绎估值上行方向。
中信证券主要观点如下：
2026Q3银行股占主动型基金重仓股比例为1.93%，较2026Q2回升0.92ppts，从历史低位明显反弹
2026年三季度，银行板块迎来明显修复。主要考虑：1）随着大盘震荡向下，市场风险偏好明显回落，风格再平衡下资金流向防御性板块，银行板块的避险属性明显显现；2）银行业2026年中报显示，息差表现乐观，资产质量稳定，营收整体乐观，盈利增速延续修复格局；3）上半年被动资金卖出高峰已过，公募机构持仓和北向资金持仓同步处于近年来相对低位。截至2026年三季度末，中信银行股指数（CI005021.WI）较2026年二季度末上涨16.8%。同期万得全A指数下跌13.3%，沪深300指数下跌12.5%，科创综指下跌28.0%，银行板块绝对收益和相对收益都明显改善。银行股占主动型基金重仓股比例在2026年三季度末较上季度末回升0.92ppts至1.93%，处于2025Q3以来的最高水平。
各类别银行股持仓比例均录得上升，宁波银行持仓比例位居第一，宁波银行和招商银行提升比例靠前
截至2026Q3末，国有行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别为0.44%/0.42%/0.98%/0.09%，较2026Q2末分别+0.271/+0.175/+0.456/+0.025ppts。各类别银行股持仓比例均录得上升，其中城商行及国有行持仓比例提升较为明显。
1）从个股持仓比例看，宁波银行位居第一。2026年三季度末，主动型基金前五大重仓银行股分别为宁波银行、招商银行、江苏银行、工商银行和杭州银行，占重仓股比重分别为0.39%/0.31%/0.19%/0.15%/0.11%；占板块内重仓股比重分别为20.13%/16.01%/9.91%/7.89%/5.58%，合计占比59.5%（2026年二季度末合计占比为59.5%），持仓集中度基本持平。
2）从边际变化看，宁波银行和招商银行提升比例靠前。截至2026年三季度末，持仓比例提升前三位为宁波银行、招商银行、江苏银行，持仓比例较2026年二季度末分别提升0.167/0.139/0.098ppts。2026年三季度，银行板块中有28家银行持仓比例有所提升，7家银行持仓比例有所下降。
北上持股明显回升，南下持股10月以来小幅回升
1）三季度银行板块北上资金持股比例明显回升。截至2026年9月30日，银行板块北上资金持股比例为1.98%，较2026年二季度末上升0.44ppts，结束了此前连续下滑的走势。个股来看，截至2026年9月30日，建设银行北上资金持股占流通市值比例为A股上市银行第一，为7.9%。除建设银行外，宁波银行、招商银行、平安银行和瑞丰银行北上资金持股占流通市值比例较高，分别为7.0%/6.4%/6.2%/5.1%。
2）银行板块南下资金持股比例10月以来小幅回升，创年内新高。截至2026年10月26日，银行板块南下资金持股比例为16.68%，较2026年三季度末上升0.42ppts，略高于6月高点（16.64%）。个股来看，截至2026年10月26日，郑州银行、农业银行、工商银行、重庆农村商业银行和中国银行南下资金持股占流通市值比例较高，分别达到54.9%/52.0%/40.9%/38.1%/35.7%。
风险因素
宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司发展战略执行不及预期。
