方正证券发布研究报告称，10月以来，国内主要大模型的边际变化主要包括：DeepSeek同步更新模型、工具API与权重，Kimi扩大后训练并补齐高速版，MiniMax提升Agent能力并压降任务成本。算力产业链模型参数与推理需求同步跃升，训练、推理算力需求长期刚性扩张。国产模型打开全球需求天花板，商业化加速。Agent规模化部署与数据流转推升安全防护需求。
方正证券主要观点如下：
一、DeepSeek V4.1-Flash-1017：模型、工具与权重同步更新
该模型于10月17日上线网页、App与API。官方称新版实现性能与成本的帕累托改进，任务完成更快、输出更短，并以自我反馈强化学习提升端到端项目开发能力;官方评测DeepSWE v1.1、Automation-Bench v1.0.6得分分别为77.0、60.5。Search和Fetch API的调用价格均为0.75美元/千次;DeepSeek Harness、Claude Code和Codex中的相关服务端工具调用计划于10月31日16:00 UTC起计费;模型权重已在Hugging Face和ModelScope释出。
二、Kimi K3.1 Pro：扩大后训练，补齐高速版
Kimi于10月24日发布K3.1 Pro及Highspeed，定位为3T级模型，支持100万Token上下文;Highspeed输出速度为标准版的2—3倍，强化Coding、3D创作、金融研究和长链路Agent能力。K3.1 Pro在K3基础上扩大后训练算力，并在数百个下游领域开展联合强化学习。标准版API输入、输出价格分别为13元、68元/百万Token，Highspeed分别为26元、136元/百万Token;完整权重计划于11月4日前发布，截至10月26日尚未释放。
三、MiniMax M3.1 Flash：Agent提效与开放权重
该模型于10月19日发布，升级Agentic任务、编程、Computer Use及网络安全能力;官方披露线上推理速度提升近3倍，Agentic任务综合使用成本较前代降低70%，日常使用场景输出速度可达200+ TPS，P50为170+TPS。其API输入、输出、缓存读取价格分别为1元、4元、0.1元/百万Token。10月23日开放模型权重，总参数428B、激活参数23B;上线后72小时内，真实用户处理Token超过100万亿。
风险提示：模型迭代及商业化不及预期;算力产能及供应链风险;监管政策变动;宏观与地缘政治风险。
