国联证券发布研报称，海关总署公布5月锂盐进出口数据，5月我国碳酸锂进口量2.46万吨，环比增长15.9%，同比增长143%。5月碳酸锂进口均价8.62万元/吨，环比下跌3.1%，同比下跌68.4%。碳酸锂价格在农历年后，因为江西地区环保督察、澳矿一季度减产等原因，导致供给端有所扰动，出现短暂供需错配，价格迅速反弹。但江西环保问题过后产能开始恢复，青海盐湖天气转暖产能提升，以及4/5月进口锂盐补充，供需宽松格局重现，锂盐价格开始下跌。基于1-5月国内锂盐进口量、国内产量和国内新能源产销量情况，当前锂盐供给仍处于宽松状态。
国联证券主要观点如下：
5月锂盐进口量同/环比大增，24年累计进口量创新高
5月份国内锂盐进口量2.46万吨，单月进口创下近两年新高。24年截止5月，国内单月锂盐进口呈现逐月增长趋势，尤其是4/5月份，单月进口量均突破2万吨，弥补了2/3月份江西地区因环保督察问题停产/限产损失的产量。1-5月，中国碳酸锂合计进口量8.68万吨，同比增长43.7%，24年截至目前进口总量创新高，进口端有效保障国内锂盐供应
智利5月出口中国锂盐量1.8万吨，预计6月国内进口维持高位
根据智利海关数据，5月出口给中国的锂盐总量为1.80万吨，同比+37.7%，1-5月出口给中国锂盐总量8.29万吨，同比+53.1%，考虑航运周期及到港清关，预计国内6月锂盐进口量仍将维持高位。
5月国内碳酸锂产量环比继续提升，1-5月锂盐总量同比增长近三成
根据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2024年5月，全国碳酸锂产量约5.29万吨，环比+5.3%，5月国内产量进一步恢复。1-5月，我国锂盐累计产量较2023年同期增加近30%。尽管国内2/3月江西地区因为各种原因有所减产，但经过整改后产能逐步复产增产，累计产量维持高增长。
国内纯电需求仅增长12%，锂盐需求增速不及供给
5月新能源汽车产销增速分别+31.9%/+33.3%，维持较快增长。表观看新能源汽车需求高增将带动锂盐需求高增，但细看5月纯电产销增速仅为7.7%/11.7%，插混产销增速为96.4%/91.2%，插混增长远快于纯电，这将导致锂盐需求增速远不如新能源汽车整体增速那么快。1-5月新能源汽车产销增速分别为+30.6%/+32.5%，而纯电产销增速仅9.5%/12.2%；插混产销增速为88.3%/87.6%。
从增速上看，1-5月新能源汽车产销增速并不如国内锂盐产量增速和国内锂盐进口量增速，叠加纯电增速更是远低于插混，判断当前节点，2024年国内锂盐需求增速不及供给，锂盐供给宽松或将进一步放大，锂盐价格仍有下探可能。
投资建议
碳酸锂价格在农历年后，因为江西地区环保督察、澳矿一季度减产等原因，导致供给端有所扰动，出现短暂供需错配，价格迅速反弹。但江西环保问题过后产能开始恢复，青海盐湖天气转暖产能提升，以及4/5月进口锂盐补充，供需宽松格局重现，锂盐价格开始下跌。基于1-5月国内锂盐进口量、国内产量和国内新能源产销量情况，当前锂盐供给仍处于宽松状态。
上一轮锂周期中，锂资源股票先于锂价见底，当前锂价已经触及高成本供应商现金成本，如果价格继续下探，或将加速产能出清，届时锂价有望快速反弹。在新一轮周期中，自身资源有保障，且产能逐年有增量的标的将更具弹性。
建议关注标的：中矿资源(002738.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、永兴材料(002756.SZ)。
风险提示：新建锂资源项目进展超预期；新能源汽车需求不及预期；政治地缘风险
