国联证券发布研报指出，6月初北方散户惜售情绪偏强，端午消费提振下屠宰量提升，猪价快速上涨至19元/公斤，节后需求回落叠加二育预期出栏节点已至，市场有抛压下猪价冲高回落。考虑过去一年多产能去化一直延续，当前养殖端资金状况尚未恢复且即将到来的雨季对南方猪病防控亦有压力，目前看右侧行情仍处起步阶段，延续性依旧充分。个股而言，关注重点应落脚在兑现度，包括出栏量兑现和养殖成绩改善，重点把握仍处历史中枢估值分位数以下标的。
国联证券主要观点如下：
国家统计局/农业农村部能繁母猪5月环比首次转正
根据国家统计局/农业农村部数据，5月末全国能繁母猪存栏量为3996万头，同比下降6.2%，较2022年12月末的阶段性高点减少394万头。随着能繁母猪存栏量的下降，自去年10月份以来全国新生仔猪数量高位回落，对应近期生猪上市量减少，目前全国生猪产能基本调减到位，市场供应过剩压力缓解。从生猪出栏看，去年12月份至今年5月份，全国新生仔猪数量同比下降7%，预示着下半年生猪出栏同比有所减少。
涌益咨询5月能繁母猪存栏环比增幅收窄
涌益咨询样本点5月能繁母猪存栏环比增加。2024年5月样本点1能繁母猪存栏环比+0.73%(前值+0.96%)，增幅有所缩小;2024年5月样本点2能繁母猪存栏量环比+0.32%(前值+0.45%)。目前中大型猪企业偏稳定谨慎，部分受资金影响或疫病有少量减产。北方区域能繁母猪存栏量增幅较南方偏大，东北地区增幅超过1%，其中产能增幅主要来自于散户，而南方区域由于产能较为充足，其增幅较小。
Mysteel5月能繁母猪存栏环比增幅收窄
根据Mysteel数据，2024年5月全样本能繁母猪存栏环比+0.43%(前值+0.94%)，其中规模场能繁母猪存栏环比+0.38%(前值+0.87%)，中小散能繁母猪存栏环比+1.96%(前值+3.22%)。据Mysteel反馈，生猪疫病相对平稳，叠加生猪及仔猪养殖盈利空间扩大，行业主动去化产能意愿偏弱，产能优化更替速度加快，前期怀孕母猪补栏产能陆续兑现。长期来看，产业对明年市场多持谨慎观望态度，加之部分企业资金及成本压力仍大，产能整体扩张动作缓慢。
6月猪价冲高回落，小体重猪比例略有提升
6月初北方散户惜售情绪偏强，端午消费提振下屠宰量提升，猪价快速上涨至19元/公斤，节后需求回落叠加二育预期出栏节点已至，市场有抛压下猪价冲高回落。截至6月22日，90公斤以下小体重猪整体出栏占比为3.89%，较上周增加0.26pct。南方部分省份受降雨影响，小体重猪开始出栏，云贵川小体重猪略有增加，预计后期南方雨季影响加重的话，关注疫情影响风险。
相关标的：推荐牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、神农集团(605296.SH)、唐人神(002567.SZ)、新五丰(600975.SH)、天康生物(002100.SZ)等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团(002311.SZ)等。
风险提示：发生疫病的风险，生猪价格长期处于低位，原材料价格波动的风险。
