中信证券发布研报称，2023年末至今，财政政策持续发力，为基建投资持续增长提供坚实支撑。新时代西部大开发战略下，西部地区基建相关资金落地明显加速，布局西部区域的基建相关企业或受益，投资端看，水利相关基建投资增速表现亮眼，2024年1-5月累计投资增速达19%;项目端看，未来水利水电与轨道交通项目仍将持续落地。根据各省市政府主管部门官网公布的重点项目，梳理两条投资主线：一、看好具有产能调配能力或当地产能的民爆公司;二、看好与基建相关的岩土工程和水泥产业链。
中信证券主要观点如下：
财政政策持续发力，为基建投资持续增长提供坚实支撑。
2024年2月7日，中央财政增发万亿国债的第三批资金预算已经下达，自此2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕，超半数资金将用于水利建设。在此基础上，为了进一步满足强国建设中一些重大项目的资金需求，政府工作报告提出从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，2024年共发行12次，总计1万亿元。资金投向上，将重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。国债增发，尤其是长期限项目的密集落地，预计将有力支撑基建投资增长的持续性，提振行业需求新动能。
推动新时代西部大开发，西部基建相关企业或受益。
2024年4月23日召开的新时代推动西部大开发座谈会强调了新时代西部大开发战略下要推进西部地区交通、矿产资源开发、水资源开发和城乡设施升级等关键领域的基础设施建设，促进西部地区高质量发展。从各省市区披露的增发国债资金落地情况来看，截至2024年6月18日，西部各省区已争取国债资金超2000亿元，其中四川、新疆、云南、贵州已获资金支持位居前列，已披露落地金额分别为548亿元、389亿元、284亿元、242亿元。预计未来西部地区的基建将获得更多政策和资金支持，布局西部区域的以民爆为代表的基建相关方向有望迎来发展机遇期。
投资端看，基建投资稳步回暖，水利相关增速持续增长。
近三年来，基建行业资本开支表现良好。自2021年增速达到历史低位以来，公共基础设施领域的固定资产投资持续增强，累计同比增速一直高于同期固定资产投资整体水平;根据国家统计局，截至2024年5月，全国基础设施建设投资累计同比+6.7%。分领域看，水利相关基础设施投资增速表现强劲。2024年以来，水利管理业资本开支呈稳步增长态势，截至2024年5月，固定资产完成额累计同比达19%，较年初增长了5pcts。
项目端看，西部各省区聚焦水利水电和轨道交通领域基建项目。
根据《2024年四川省重点项目名单》，水利方面，总投资额超600亿元的引大济岷工程计划开工建设;能源基础设施方面，四川省计划开工阿坝—成都东1000千伏特高压交流输变电工程;交通建设方面，西藏自治区政府工作报告指出将落实中央政府投资800亿元，加快推进川藏铁路、G4218、G219和G318等相关区段的重大轨交项目建设。从2024年度重点项目来看，西部各省纷纷抢抓基础设施投资机遇，重点建设轨道交通和水利水电领域，有望为带动以民爆为代表的基建相关方向在西部区域的需求爆发。
风险因素：
国债发行进度不及预期;政策落地不及预期;项目建设进度不及预期。
