华泰证券发布研报称，端侧智能是大模型发展的重要分支。建议投资人沿着：1)大模型如何赋能终端，2)终端如何解决大模型普及难点两条思路，寻找硬件的落地机会。该行看好1)Apple Intelligence推动苹果用户换机，2)交互能力提升推动轻量级AR开始普及，3)隐私保护需求推动办公用 PC AI化等三大机会。
华泰观点：关注AI大模型 x 硬件的两条思路
从22年11月OpenAI推出ChatGPT至今，看到Chatbot应用的能力不断增强，从最初的文字问答，迅速向具有自主记忆、推理、规划和执行的全自动能力的AI Agent发展。该行认为端侧智能是大模型发展的重要分支。建议投资人沿着：1)大模型如何赋能终端，2)终端如何解决大模型普及难点两条思路，寻找硬件的落地机会。该行看好1)Apple Intelligence推动苹果用户换机，2)交互能力提升推动轻量级AR开始普及，3)隐私保护需求推动办公用 PC AI化等三大机会。
具备记忆、推理、规划、执行能力的AI Agent可能是大模型的最终形态
大模型的应用能力最初功能仅限于文字问答，此后逐渐引入图像理解、文生图功能，并通过GPT Store拓展功能，形成了AI Agent雏形，近期GPT-4o则实现了具备情感的互动。用户数方面，根据Similarweb，24年5月ChatGPT的PC+移动端独立访客数达到3亿，在全球所有网站中排名第22。该行认为大模型的演进方向是智能化和自动化程度逐渐提升，最终形态是AI Agent，具有自主记忆、推理、规划和执行的全自动能力。
观点1：Apple Intelligence推动苹果用户换机，利好产业链业绩增长
6/11, 苹果WWDC 2024大会推出由苹果自研的端侧大模型、云端大模型、以及OpenAI的ChatGPT组成的全新智能系统Apple Intelligence。从功能上来讲，和OpenAI，Google的现有功能差异不大，但由于此类功能只在iPhone 15 pro/max及以后系列搭载，有望推动苹果用户换机。根据IDC数字，苹果2023年销量2.34亿台，华泰预测苹果2024年销量下降8.2%到2.15亿台。根据BankMyCell数字，2024年苹果手机活跃用户14.6亿人，对应目前换机周期6.23年，如果Apple Intelligence能够缩短换机周期3个月，可以带动约1000万台新机销售。
观点2：交互能力提升推动轻量AR普及
AR/VR一直被认为有望替代手机成为下一代移动终端。但由于缺少触摸屏，人机交互困难一直是困扰AR/VR发展的一大难点。从最近谷歌推出的Project Astra以及Meta的雷朋眼镜中看到，大模型所具备的图像理解、语音交互，以及根据语音交互结果进行的执行能力有望大幅度提高AR眼镜的交互能力。目前具身智能的发展仍然处于非常早期阶段，但是大模型所具备的以上能力，也有望大幅度提高机器人对环境的理解能力，以及根据理解结果控制关节等的执行能力。
观点3：隐私保护需求推动办公用 PC AI化
23年3月，微软推出面向Office的Microsoft 365 Copilot以来，以办公助手为切入点，重塑包括Word、Excel、 Powerpoint等通用办公软件，以及Dynamics套件等专业软件在内的生产力工具矩阵，向数据协同、功能联动的方向发展。如何保护自身私域数据的安全是企业导入微软Copilot的主要痛点之一。24年5月，微软推出Copilot+PC，通过在终端侧部署轻量级的大模型，在保护隐私的前提下，能够实现会议纪要、文档总结、PPT智能创作、文生图等企业的基本办公需求，是大模型时代生产力工具的主要支点。该行认为2025年AI PC渗透率有望大幅提升。
风险提示：AI 及技术落地不及预期;硬件产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个 股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
