国盛证券发布研报称，根据Wind数据，2024年5月粗钢产量同比增2.7%，日均产量环比4月日均值增4.6%；五月钢厂利润变动不大，钢厂盈利比例维持在50%左右，钢厂生产强度有所恢复。近期，基建地产需求端政策以及供给端政策持续推进，钢材中长期需求整体保持稳定。现阶段阶段上游资源品产出缺口更加明显，钢铁业属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业，但目前板块估值已经处于价值区域。
国盛证券主要观点如下：
根据Wind数据，2024年5月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总
2024年5月粗钢产量9286万吨，同比增2.7%，日均产量299.5万吨，环比增4.6%;1-5月粗钢产量43861万吨，同比降1.4%；5月我国生铁产量7613万吨，同比降1.2%；1-5月我国生铁产量36113万吨，同比降3.7%；5月我国钢材产量12270万吨，同比增3.4%；1-5月我国钢材产量57405万吨，同比增2.9%；5月我国出口钢材963万吨，同比增15.3%；1-5月我国出口钢材4466万吨，同比增22.8%；5月我国进口钢材64万吨，同比增1.0%，1-5月我国进口钢材304万吨，同比降2.7%；5月我国进口铁矿石10203万吨，同比增6.1%；1-5月我国进口铁矿石51375万吨，同比增7.0%。
粗钢产量回升，钢厂盈利尚可
根据Wind数据，2024年5月粗钢产量同比增2.7%，日均产量环比4月日均值增4.6%；五月钢厂利润变动不大，钢厂盈利比例维持在50%左右，钢厂生产强度有所恢复；进入六月后淡季逐步来临，五大品种钢材表观消费不及去年同期，截止6月14日当周，247家钢厂日均铁水产量为239.4万吨，环比+1.6%，同比-1.6%；近期低迷需求背景下钢价偏弱运行，后续粗钢产量增长空间有限。
净出口延续高增，政府债发行提速
2024年1-5月钢材净出口量为4161万吨，同比增加25.2%，海外需求有望延续高增趋势。国内经济主要依赖消费恢复拉动，其速度较为缓慢，近期财政发力有助于加快恢复的速度，财政支出的节奏。据国盛证券观察国债和地方债的净发行情况，五月份国债与地方政府债发行有所提速，单月净融资额分别达到6913亿元、6349亿元，分别创出2024年1月及2023年11月以来单月新高。
根据中国证券报，6月7日国家发展改革委等五部门印发多项节能降碳专项行动计划，对于钢铁行业，行动计划提出到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上，余热余压余能自发电率比2023年提高3个百分点以上，2024年-2025年通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。近期基建地产需求端政策以及供给端政策持续推进，钢材中长期需求整体保持稳定。
投资建议
目前阶段上游资源品产出缺口更加明显，钢铁业属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业。但目前板块估值已经处于价值区域，中长期角度继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁(000932.SZ)，南钢股份(600282.SH)、宝钢股份(600019.SH)，受益于油气、核电景气周期的久立特材(002318.SZ)，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管(000778.SZ)，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份(002478.SZ)，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份(603995.SH)，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈(603878.SH)。
风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。
