华泰证券发布研报称，CME预估2024M5国内挖机销量同比增长近19%，超出市场预期，在开工数据同比尚未转正的情况下，国内销量连续三个月正增长且在加速，充分说明国内需求具备韧性。下游地产投资尚待好转、基建及采矿业投资持续增长，伴随大规模设备更新政策+地产政策“组合拳”，国内多因素共振销量拐点在即，国内有望开启新一轮上行周期。2024年全球GDP占比超40%的经济体进行大选，造成海外总需求受抑制，伴随大选逐步落地，2025年海外需求有望向上。
华泰证券主要观点如下：
CME预估2024M5国内挖机销量同比增长近19%，国内需求具有韧性
销售端，CME预计2024年5月挖掘机(含出口)销量16,200台左右，同比增长5%左右，市场逐步修复。分市场看，国内市场预估销量7,700台，同比增长近19%，有望连续三个月正增长；出口市场预估销量8,500台，同比下降近17%。需求端，从2024年4月小松挖掘机开机小时看，国内4月开工情况仍在低位，在开工数据同比尚未转正的情况下，国内销量连续三个月正增长且在加速，充分说明国内需求具备韧性。
国内销量筑底成功、静待下游需求拐点，海外需求有望在2025年释放
在国内，从下游领域投资端看，2024年1-4月我国房屋新开工面积累计同比下滑24.6%、基础设施和采矿业固定资产投资累计同比分别为7.8%和21.3%，地产投资尚待好转、基建和采矿业投资持续增长；国内需求韧性已经得到充分证明，随着行业信心修复带动更新需求释放，国内工程机械有望开启新一轮上行周期。海外方面，2024年全球GDP占比超40%的经济体将进行大选，在大选年政府推动项目受压制，海外总需求短期承压，伴随大选逐步落地，海外需求有望在2025年向上。
大规模设备更新政策+地产政策“组合拳”，国内多因素共振销量拐点在即
2024年3月27日，住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，文件特别提到建筑施工设备，要按照相关要求更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。5月17日，上午召开全国切实做好保交房工作视频会议；午间，央行、金融监管总局发布3大地产需求端放松政策，包括降低最低首付比例、取消房贷利率政策下限、以及调降公积金贷款利率等；下午，国务院举行政策例行吹风会，宣布设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地产去库存。大规模设备更新政策+地产政策“组合拳”，国内多因素共振销量拐点在即。
风险提示：宏观经济复苏不及预期、行业竞争格局超预期恶化、地缘政治风险、汇率波动风险。
