科培教育（01890.HK，未评级）上半年收入人民币3.6 亿人民币，同比增加27%，主要归功于学费收入上涨28%。期内毛利润人民币2.5 亿元，毛利率70.3%，比去年同期扩张2.1 百分点。期内公司利润人民币2.44 亿元，剔除非运营费用后，核心利润人民币2.45 亿，同比大幅增加41%，高于市场预期。期内在校生52960 人，增加30%。上半年利用率达89%，公司正在扩张广东理工学院新校区，可于下半年增加3000 个床位； 以及公司计划改造高要校区宿舍，可多容纳7000 名学生，将在2020 年下半年完成。
市场预期公司全年收入人民币7.1 亿，净利润4.1 亿，我们相信市场将上调对公司的盈利预测。现在估值对应2019E/2020E 市盈率15.8 倍/13.5 倍。
