石药集团18年业绩符合预期 创新与投资前景光明

18年业绩符合预期。石药集团18年实现归母净利润36.6亿港元，同比增长32%，基本符合我们预期的37.3亿港元。

创新药增长持续强劲，恩必普仍有广阔市场空间。恩必普18年销售额同比增长37%，为了提高其渗透率，公司将大力推动其在社区及县级医院的销售。

谨慎的投资策略。公司倾向于选择拥有突破性技术的早期产品，以及处于临床II/III期的成熟产品。

重申买入和目标价19.50港元。我们调低2019/20年每股盈利预测5%至0.74/0.86港元，维持目标价19.50港元不变。