原标题：运营商的江湖风云 中国电信凭什么拔得头筹？
日前，三大电信运营商发布了7月份运营数据报告：
中国移动（00941）：截至7月底，移动用户数8.699亿，新增用户数340万（环比增加8.9%）。4G用户数达到6.0597亿，新增用户数1230万（同比减少39.1%；环比增长18.3%）。4G渗透率达到69.7%。宽带用户数9570万，新增用户270万（环比增长5.5%）。
中国联通（00762）：截至7月底，移动用户数2.707亿，新增用户数130万（环比增长16.3%）。4G用户数1.452 亿，新增用户640万（同比增长18.4%；环比增加18.2%），4G渗透率达到53.6%。宽带用户数7700万，新增用户5.8万（环比增加262.5%）。
中国电信（00728）：截至7月末，移动用户数2.328亿，新增用户数298万（环比增加5.3%）。4G用户数 1.5705亿，新增用户数503万（同比减少12.2%；环比增加5.5%），4G渗透率达到67.5%。宽带用户数1.2897亿，新增用户87万（环比增长7.4%），仍然保持领先地位。
运营商竞争激烈 更看好中国电信
中金研报表示，运营商上半年财务数据有所改善，但市场竞争将加剧。
财务数据改善。电信运营商公布了2017年上半年财务数据，服务收入和净利润均取得稳健增长（服务收入：中国移动同比增长6.9%，中国联通同比增长3.2%，中国电信同比增长6.8%；净利润：中国移动增长3.5%；中国联通增长68.9%，中国电信增长7.4%）。增长主要来自数据流量收入的强劲增长（中国移动增长33.7%，中国联通增长22.9%，中国电信增长35.2%）。我们认为随着4G渗透率的不断提高，数据流量将保持高速增长，抵消资费下调负面影响，帮助电信运营商保持良好增势。
市场竞争将加剧。2017年上半年运营商增加了销售费用（中国移动增长10.3%，中国电信增长8.9%），主要因为：1）4G渗透率分化，运营商通过增加销售费用扩4G 用户；2）中国移动宽带业务价格具备竞争力，其他运营商上调销售费用与之竞争；3）运营商发布了不同制式的手机，向渠道和终端推出更多补贴。
同时，中金表示将维持对中国电信和中国移动的“推荐”评级，更看好中国电信。
强劲增长保持 利润率稳中有升
中金认为，从发展趋势分析，最为看好中国电信，主要因为以下三个方面：
强劲增长得以延续，主要受益于数据流量需求激增。2017年上半年电信的服务性收入同比增长6.8%，高于行业平均增速（同比增长5.6%），主要的驱动力是强劲增长的移动业务（服务收入同比增长12.2%）。移动业务的强势增长是由于 4G 渗透率不断走高优化了电信的移动用户群体（1H17 4G渗透率同比提10个百分点）有效地推动了流量需求的大幅上扬，上半年移动流量同比上升126%，收入同比增长35%。据我们估计，17年末4G渗透率有望达75%，将推动数据流量快速增长并维持移动用户ARPU稳定。
数字化转型加速，建设服务生态圈。电信继续不遗余力地进行创新，推动公司服务的数字化转型，通过更多的增值服务提升用户价值实现公司长期稳定增长，如上半年电信的IPTV收入同比增长28%至31亿元，ICT收入同比增长20%至201 亿元，显示出中国电信在其差异化竞争优势的帮助下数字化转型增长空间广阔。
基于网络覆盖的坚实基础，中国电信正在渗透更多增值服务推进数字化转型，涉及互联网金融服务（移动支付），智慧家庭（网络电视），新一代ICT应用（云和大数据），物联网等。
-智慧家庭：收入同比增长33%，总用户量达到7500万，宽带用户渗透率达到60%。
-互联网金融：月活跃用户数达到2810万，是2016年同期月活数的2.5倍。活跃商户数量为40万，是2016年同期的2.3倍。
-全新的ICT应用：由于云服务和大数据实现可观增长，收入同比增长10%至209亿元人民币。其中，IDC收入同比增长25%至97亿元人民币，云服务收入同比增长62%至11亿元人民币，大数据收入同比增长81%至2.97亿元人民币。
-物联网：中国电信已经在全国范围内完成了 800MHz的物联网覆盖，加速物联网连接数的快速增长。新增连接设备1380万，同比增长3.1倍。中金认为，物联网将是未来推动运营商收入增长的主要动力之一，将为运营商带来新的海量连接数。
下半年利润率有望稳中有升。尽管电信下半年将面临提速降费的冲击，但通过优化成本结构有望保持利润率的稳定。电信正在改变传统的补贴方式以提升运营效率，给予渠道更大的优惠，因此上半年手机补贴同比下降33%，而市场费用上升8.9%。与此同时，资本支出的下降将继续增厚现金流并缓解折旧费用上升压力。
