市场表现16年开年后，港股表现与A股有一定相似，就是1月持续下跌后，2、3月进入上升盘整箱体，总体可谓不疼不痒。但逆市进入强势上升周期的个股也不少，A股或许主要是概念为主，比如亮瞎眼的填权概念股，又比如像天齐锂业这种有概念又有业绩支撑的标的，简直涨到没边儿。至于港股，不管有没有概念，只要业绩够靓，一样可以逆势涨到没边儿，比如 $珂莱蒂尔（HK03709）$。
就是在1月这种惨烈市，柯蒂莱尔都相当坚挺，而一旦大市在2、3月企稳，柯莱蒂尔就开启了一波完美的上升途，近几个交易日更是呈指数曲线快速上升，追高当然说不上明智，但无妨现在再来看看这只标的品质如何。
柯莱蒂尔上市并不久，2014年6月登陆港交所，公开发售获得3.6倍的温和超购，算不上大热门。股份挂牌后短暂盘整了不到1个月，便开始持续攀升，此后再也没有回顾招股价，现价12.46港元（以下元除非特别指出“港元”，否则一般“元”均指“人币”），是招股价4.2港元的近3倍。
公司回购
春江水暖鸭先知。在今年的行情启动前，公司股份在去年8月至11月呈现明显的盘整箱体，随后公司在11月19日后开始了持续的回购行动，总计涉资近5000万元。从现在来看，公司当然是提前发出信号：2015年公司的全年业绩会很好，先回购手为强。
公司定位高端女装，从事自有品牌Koradior、La Koradior及 Koradior elsewhere产品的设计、推广、营销及销售，品牌以30-45岁具经济实力的女性为目标顾客。商品零售价在1，500至10，000元。
销售模式主要为直营，辅以经销，并且直营店主要开在中国一二线城市。公司将产品生产环节予以OEM加工商，走的是轻资产模式，故其存货主要也是制成品。
亮点一：中国消费升级和高端女装市场高速发展的受益者
在宏观经济增速放缓、全球经济复苏缓慢的背景下，2015年消费呈现前高後低的走势，零售行业基本面依然疲软，社会消费品零售总额增长10.7%，同比2014年下滑1.3个百分点。线下业态中百货下滑明显，其中金银珠宝和男装等品类销售大幅下降，中高端女装、户外等品类则受益於消费升级保持快速增长。购物中心餐饮、娱乐等体验式业态持续火爆，人流旺盛，这一点也可以从我们的日常出行观感得到验证。
数据显示，虽然同样受到宏观经济下行影响，不同定位的女装增速均有所下滑，但高端女装的增速仍是明显大于中低端女装。
而定位高端女装的柯莱蒂尔，显然是受益者。公司近5年年复合增长率达到31.5%。
董事长金明说过，以前做高端女装生意很轻松，2007年至2012年期间每年货价可加价10%至15%，但现时不会大幅度加价。表现在业绩上，是今年同比23.9%左右的增速明显下滑，但相较于$周大福（HK01929）$等金银珠宝商、七匹狼（SZ002029）等男装品类商而言，已是相当不俗的表现。存货周转天数和应收账款周转天数这两个指标也可以发现大市转淡的痕迹，公司的存货变现效率有所降低，并且由于公司以自营为主，给予经销商更长账期也无法改善这一点。
公司选择在14年上市，想必也是希望通过在资本市场获得充足资金，从而可以稳固公司在宏观淡市上的优势，进一步提升市占率。管理层预期未来收入及纯利可分别增长逾20%和30%，亦即几乎可以保持15年的增速。市场对这一预估显然是买单的。
同样值得一提的是，由于去年与天猫达成战略合作，电商收入按年增长75%，突破亿元大关。这一块由于原本基数低，并且天猫商城对品牌有着显著正面的影响，有利于提高品牌市占率。
亮点二：高毛利、高现金
由于产品定位高端、以直营为主的零售店以建议零售价销向终端客户（卖给经销商的产品则有一定折扣），公司的毛利率很高。
以直营为主的零售模式，只要经营得当，是一个现金流相当充沛的商业模式。公司现金充沛（2015年经营活动产生的现金流净额为1.8亿元，总在手现金近4.8亿），负责极低（2015年负债率不到10%，债务与EBIDA比例也只有30%，流动比例3.4倍，速动比例2.5倍）。
亮点三：复星入股
定位独特，业绩逆势升，自然引来资本市场的认可。公司于2014年11月获纳入MSCI中国小型股指数。而在2015年最后一天，公司控股股东金明先生转让其持有的25，800，000股（相当于本公司总股本的5.14%）公司股票予Fosun Ruizhe Grace Investments Limited。Fosun Ruizhe是复星国际下属全资子公司，此次入股使复星国际成为柯莱蒂尔唯一的战略投资者。
面对公司回购、发盈喜、获复星入股，二级市场的活跃资金也给予了这只标的以极其正面的回应。中央结算系统的数据显示，截至2016年4月2日，该标的近52%的股份都是“街货”，并且过去三个月来，中介持货占比并未明显上升。看来流通街货预期一致，团结起来力量也是很惊人的。
风险：其实上文都有所提到，基本面上，存货周转天数和应收账款周转天数有所上升；技术面上，近三个月的单边上涨在近期迎来指数型加速上涨，风险加速累积。
来源：领盈
