在农历新年初三，我与周显一起到一名拥有过百亿身家的大庄家家里拜年，大家谈起今年香港股市走势，他说： “我估6月见底，不过今天都是铺路，要想真正做嘢食糊，等出年啦。”
周显的意见是，股市跌了大半年，跌到今天，开始有点“禁室培欲”的意味。他在《炒股密码》所说的“禁室培欲”，意指股民已心灰意冷，逐个离场，因此对于股市暴跌的反应也愈来愈冷淡，这就是进入了熊市第三期的阶段。
他的预测是大约在本年5 月见底，但是，也正如他讲过，见底的时候，并不是最难捱的时候，这正如“冬至”的一天，并不是最冷的一天，因为在股价见底之后，还要成交也见底了，股市才会慢慢的复苏。
讲完大市，想讲吓个股投机策略，虽然大市气氛仍然甚差，但买壳卖壳活动仍然不停地进行，投机于出了收购守则规则3.7通告的股票，可能是近期比较有胜算的投机策略。
以在2015年9月1号发出收购守则规则3.7通告的大中华集团（00141.HK） 为例，如在当日投机用最平均价4.29元买入，一直持有至本星期二收市价6.92元，回报可达61%．
该股最终于本年2月5日出通告，控股股东Fulcrest向独立第三方，江天持有的上海翀盛投资管理转让52.87%持股，涉及1.38亿股股份；总代价5.53亿元，相当于每股作价3.998元，较停牌前折让29.61%。完成后，买方须按例提出强制性现金全面要约，每股要约价3.998元，涉资4.93亿元。同时，建议派发首次特别股息，每股不少于1.147元。
此外，公司将向Fulcrest出售包括香港物业、鱼粉等存货以及若干金融资产，总代价9.42亿元。完成后，公司建议派发不少于每股2.293元的第二次特别股息，Fulcrest应收股息3.17亿元，足以抵销出售贷款2.6亿元。而集团将继续经营余下业务，包括涉及于上海的物业投资业务及于上海及海南省的物业销售业务。
计及每股现金要约价、首次特别股息及第二次特别股息，每股可变现合并价即不少于7.438元，较停牌前溢价30.95%。
说穿了今次的关连交易就是卖壳交易的一部份，将一些资产卖回给大股东贺氏家族。
今次关连交易将为大中华集团带来约9.4亿元，当中包括6.8亿元来自出售项目的股份，及出售贷款所得的2.6亿元，当中大部分会用于派发第二次特别股息之上。
总括来说，今次交易大中华集团（141）的总估值是19.46亿左右（每股7.438元），比起公司最近中期报告的资产净值15.89亿高出约3.57亿左右，但相信实际壳价是更高的，因为这么大的资产在账面上的估值和实际价值可能存在较大偏差。另外公司的重组旨在把公司香港和内地的资产分离，旧主保留香港资产，新主把内地资产一并买下。
参考上述成功投机案例，近期出现另一个相类似的投机机会，现提供给读者参考。
鳄鱼恤（0122）大股东早于上年初曾首次洽商卖盘，但经过4个月的商讨，卖盘终以失败告终，而股价也从最高位的接近2元辗转回落至近期的0.9元。鳄鱼恤于本年1月29号发出收购守则规则3.7通告，公司公布大股东再次洽商卖盘，复牌后虽然股价从停牌前的0.9元急升至现水平约1.3元。
这次卖盘有别于上次的洽商，潜在买家需支付3千万元按金，而这按金如果只是因为买卖双方无法就买卖条款达成共识，而不是因为尽职审查结果不满意或者无法取得监管机构的批准，则这按金将不会退回给潜在买家，与上次可退回的按金是有明显的差异，也反映潜在买家的诚意及买盘不成功的成本大增，令潜在买家有更大的诱因与鳄鱼恤大股东林大少达成买卖协议。
这次卖盘如成功的话，是要先进行重组，当中公司持有的最重要资产、估值约13亿元的鳄鱼恤中心及相关的负债将会以实物分派给股东（实物资产净值估计约11亿元），然后再由大股东提出自愿要约向小股东收购这实物资产的股权。由于香港地产市场逆转，鳄鱼恤中心的估值可能已比实际估值低，但大股东可能会按帐面资产净值约11亿元的6.5折向小股东收购，即是7.2亿元左右的估值。
按上述推算，实物派发的部份值7.2亿元，再加上公司保留业务的资产净值约4.5亿元及壳价6亿元计算，总估值约17.7亿元或每股1.85元，如以现价1.3元计算，卖盘成功的话潜在回报是42%。
责任编辑：王琳琳 SF181
