法国农业信贷银行集团(Cracdiit Agricole)旗下子公司Indosuez Wealth Management表示，美国股市在2024年3月底创下新纪录之后，现在正在原地踏步，甚至在经历6个多月的回升之后出现了一些获利回吐。与去年不同的是，2024年目睹“神奇七雄”(Magnificent Seven)以外的细分市场都获得增长。在美国股市第一季创纪录之后，与美联储应对经济复原力密切相关的货币政策之不确定性，加上地缘政治紧张局势持续升级，已经引发市场的新一轮波动。然而，美国股票估值仍然很高，尤其是与欧洲和中国的股票相比；而且，鉴于市场近期的强劲表现，在传统的年终回升之前，上涨的潜力有限。
尽管美国利率上升给予本来已经很高的估值倍数施加压力，但“增长”风格股票表现良好。虽然增长型公司的利润前景仍在上升，但最大部分要归因于“神奇七雄”。从长远来看，对这些著名公司的股票保持建设性的看法，鉴于它们的增长前景很具有吸引力；然而，近期市场驱动因素的趋势使“价值”风格股票更具吸引力。由于全球经济重回增长的轨道，通胀紧随其后，地缘政治风险上升，“价值”风格行业(能源、原材料、银行)有望上涨，在欧洲和英国高度存在的景气循环性股票也是如此。
Indosuez Wealth Management认为，在美国，小企业可能是价值股的更好替代选择，因为它们在估值方面仍然享有相当大的折扣，并且将受益于总统大选前夕的美国国内主题，前提是投资者必须将资金留在有利可图的“价值”型著名公司。
此外，美国股市由于受到增长型投资风格的主导表现优于其他投资风格，并且受到某些科技股的推动而有优异的表现，引发人们对美国市场目前集中程度的质疑。在此背景之下，重点是要经过精挑细选和进行多样化的风险敞口。由于美联储预期将在下半年开始降息，在估值已经颇具吸引力的情况下，小企业应该会受益于宽松的金融条件。
Indosuez Wealth Management提到，相对于美国股市，欧洲股市仍以大幅折价进行交易。近几个月来，人工智能相关的增长潜力使这种估值差距加剧，而全球领先的科技企业都位于美国，则AI在美国更为强劲。即便如此，目前金融服务、能源和材料等景气循环性产业的估值差距最大。
在欧洲，有多种驱动因素推动景气循环性股票的回升。首先，这些股票得益于全球PMI(采购经理人指数)和制造业景气循环的复苏；其次，投资者预期欧洲央行将在美联储之前降息。再者，地缘政治紧张局势尤其是中东地区的紧张局势加剧，加上中国经济的反弹回升，可能导致石油和原物料价格上涨。欧洲行业轮转已经开始。2014年第一季业绩公布季正在进行中，届时将证实企业盈利的势头，并准确定位正确的投资风格。
另外，自2024年1月底以来，中国股市(特别是国内股市)以及中国台湾和韩国股市皆有强劲的反弹。中国台湾科技供应链(AI/云端/服务器)呈现几项乐观迹象，加上韩国正在进行的企业价值提升计划，由此给予市场支撑。主要的存储芯片制造商仍然吸引投资者流入。
责任编辑：于健 SF069
