本文来自 微信公众号“乐平科技视角”，作者：黄乐平、尹会伟等。
自2015年Elon Mask提出发射1.2万颗卫星覆盖全球的星链计划（Starlink）以来，全球掀起了商业卫星和低轨星座建设热潮。星链计划从2020年开始进入密集发射期，我们预计2020年底或将拥有1600颗卫星，成为全球最大的卫星运营公司。另一方面，3/20报道，SpaceX的主要竞争对手之一软银等投资的OneWeb宣布破产保护，可能成为铱星之后又一家倒闭的卫星通信公司。
低轨星座计划层出不穷，轨道和频谱资源成为争夺焦点
SpaceX已经成为全球最大卫星运营公司。SpaceX从2019年5月开始卫星发射，截止2020年3月18日，已经成功发射6次合计360颗卫星入轨，从拥有卫星数量上来看，已经成为全球最大卫星运营商之一。按照目前每隔2~3周进行一次“一箭60星”发射的速度，SpaceX到2020年底将拥有约1600颗卫星，比现有任何国家的卫星数量都要多（截至2019Q3）。
图表1:全球拥有卫星数量TOP6国家和SpaceX卫星发射计划（我们假设每月发射2次）
资料来源：UCS，新华网，中金公司研究部 注：我们假设每月发射2次；SpaceX现有卫星数量截至2020/3/18数据，其余是截至2019/9/30数据
图表2: Starlink主要事件表和技术细节
资料来源：SpaceX官网，FCC，中金公司研究部
资料来源：SpaceX官网，卫星与网络，中金公司研究部
图表4:卫星轨道中GEO资源已经较为紧张，有向中低轨卫星发展的趋势
资料来源：各卫星星座官网，维基百科，中金公司研究部。注：根据北斗官方网站，北斗三号卫星导航系统由24颗中圆地球轨道、3颗地球静止轨道和3颗倾斜地球同步轨道，共30颗卫星组成
低轨卫星通信未来的商业机会在哪里？
卫星通信目前主要被用在海事、航空、野外等地面信号无法覆盖的特殊场景。根据中金统计，全球6家主要上市卫星通信企业2018年收入规模339亿元人民币，仅相当于地面移动通信市场的1%。
通过分析，我们认为，Starlink有望成功的商业变革是：1）与Tesla相结合，通过电动车+卫星互联网的垂直整合，为智能出行行业带来下一波革命浪潮。短期更直接的商业机会是，2）把握政府、海事、飞机等企业专网从语音到宽带数据的升级机会，取代铱星成为全球最大的卫星专网运营商。此外，星链还能为各国边远地区提供宽带接入，成为现有光纤和有线电视接入的有效补充。手机在室内覆盖及手机小型化都有很大难度，短期难以颠覆现有厂商。
图表5: Starlink面向四大通信市场的商业机会
资料来源：各运营商官网，SpaceX官网，中金公司研究部
图表6:卫星和地面通信技术比较
资料来源：各运营商官网，中金公司研究部
专网市场：对现有铱星等系统的一个很好升级，面对铱星、同步卫星通信速率较低、终端和资费昂贵的问题，在时延、终端价格、流量费用和覆盖方面全面领先铱星，同时可以对地面专网进行补充。
车联网市场：车联网和Tesla结合，能打开新的空间，相比高通、华为等4G车联网建设专门投入规模较小，且覆盖更为广泛。可以实现汽车在大范围内的联网，同时可以实现通信+导航的一体化。
图表7:卫星车联网
资料来源：3GPP，中金公司研究部
SpaceX“星链”计划的竞争优势在哪里？
我们认为星链的竞争优势包括：1）自研的猎鹰系列运载火箭带来的发射成本优势；2）“一箭60星”的发射技术；3）大批量生产大幅降低卫星制造成本。根据我们测算，在“猎鹰火箭”+“一箭60星”+“卫星大批量生产”的带动下，Starlink单颗卫星的发射+制造成本只有153万美元，是OneWeb的46%，未来随着二级火箭再回收、卫星的轻量化生产，预计还能下降30%以上。此外，公司从火箭研制，卫星研制，到发射服务的垂直整合的商业模式提高了卫星研制与发射组网的速度与灵活性，帮助公司不断扩大与OneWeb等主要竞争对手在时间上的优势。
图表8:单颗卫星组网成本（万美元/颗）
资料来源：SpaceX官网，FAA，中金公司研究部
资料来源：公司官网，中金公司研究部
中国在商业航天上的探索
中国有从卫星研制、生产、地面设备和应用（通信、遥感、导航），以及运载火箭的研制、生产、发射等完整的航天产业链。近些年涌现出一些商业卫星创业公司，未来这些公司的发展机会，值得关注。
图表12:我国商业航天主要公司
资料来源：公司官网，中金公司研究部
风险
低轨卫星星座商业化进程不及预期；商业发射进展不及预期。
