素有亚洲“购物天堂”之称的香港，向来是中国内地乃至世界各地旅客扫货的好去处，尤其是化妆品零售市场，每年来自中国内地旅客的消费贡献比重还不小。然而自2015年起的两年多时间里，内地赴港旅客人次持续减少，拖累香港包括化妆品在内的诸多零售行业企业经营效益持续下跌，这其中就包括在香港各大购物中心街区随处可见的莎莎（00178-HK）。
周四午间，香港市场主营化妆品销售的投资控股公司莎莎国际公布了其截至2018年3月31日止财年的全年业绩，相较于前两年集团整体业绩持续录得下跌的不景气表现，过去的这一财年，莎莎的经营业绩终于恢复了增长态势，可算是缓过了一口气。
低迷两年，莎莎业绩终全面恢复增长
业绩公告显示，2017-2018财年，莎莎实现营业额80.18亿元（港元，下同），按年同比增长6.2%；毛利增长7.43%至33.74亿元，毛利率则由上年的41.59%增加0.49个百分点至42.08%；录得归属于公司拥有人年内溢利4.4亿元，按年增长34.7%：
（来源：港交所）
这对于业绩低迷了几年的莎莎而言，无疑是相当振奋人心的好消息，想必回看过去几年集团交出的成绩单，如今一朝恢复业绩增长的莎莎也会有种终于摆脱了陈年桎梏的感觉。
如下表所见，自2015年3月止财年开始莎莎经历了两三年的低潮期，当中营业额和毛利率在2016及2017财年连续下跌，而利润方面更是从2015财年开始就录得明显下滑。此情此景相较之下，莎莎2018财年的业绩可以说是迎来大翻身了：集团在年内实现了营业额、毛利率及净利润的恢复性全面增长，“沉睡”了两年的莎莎似乎终于要觉醒复苏了！
那么究竟是什么唤醒了“沉睡”的莎莎呢？
“内地军团”回归，刺激莎莎港澳消费恢复增长
先来看看这组业绩数据：2017-2018财年集团持续经营业务的营业额由上年的75.51亿元上升6.2%至80.18亿元，当中于香港及澳门市场零售及批发业务销售额为67.6亿元，按年上升7.9%。年内，莎莎来自港澳市场的营业额占集团整体营业额的82.1%，仍然是集团最重要的收入和利润来源。
如下图，期内莎莎港澳市场的营业额录得7.9%的增长，同店销售增长则为3.9%，港澳市场的业务显著改善，增长势头持续，其零售销售额上半年录得2.2%的增幅，下半年增幅明显扩大至13.0%，当中第四季的增长为全年最快，达18.6%。
（来源：港交所）
而港澳市场的强劲表现则受益于多个方面的因素。一是内地访港旅客人数回升带动赴港零售消费增长。随着内地居民消费能力继续提升，对中高档化妆品需求激增，带动零售增长；而据香港旅游发展局的统计数字显示，2017年内地访港旅客人数回温，按年上升3.9%，过夜旅客人数升幅更多达6.7%；于2017年9月，中国内地访港旅客人数增长显著加快，当月录得7.2%年对年增长，此增长势头持续向好，于农历新年的升幅更高达14.5%。
此外，香港本土消费急速增长也是支撑莎莎成功翻盘的一大因素。据万事达卡最新发表的2017年下半年消费者信心指数调查报告显示，2017年下半年香港本土整体消费者信心指数为62.1，较上半年的47.0上升15.2，这也是亚太区内录得消费者信心的最大升幅，香港顾客消费意欲大增。本地及地区经济市道转好，加上就业情况理想，带动楼市及股市畅旺，均对零售业带来支持，因而带动莎莎销售增长。
另一方面，两地顾客交易宗数及每宗平均销售金额的稳健增长也为莎莎业绩的复苏打下较为坚实的基础。年内，集团整体交易宗数的增长为3.8%，当中香港本地顾客及内地访港旅客的交易宗数分别上升3.3%及4.6%。上半年的交易宗数同比下跌1.1%，而下半年则攀升8.5%。最为显著的是，下本年的销售增长动力主要来自交易宗数上升。港澳地区每宗平均销售金额全年录得4.1%增长，上半年和下半年的增长分别为3.4%及4.2%。而第四季的表现最为突出，录得5.8%的增长，当中本地顾客及中国内地访港旅客的增长分别为5.1%及3.6%，显示顾客之购买力有所提升。
调整市场结构，未来成长可期
截至2018年3月31日，莎莎持续经营业务的店铺数目由上年的263间增至265间，净增加3间“莎莎”店铺及净减少1间单一品牌专柜。此外，莎莎于今年2月宣布决定调整市场结构关闭台湾市场所有店铺，结束持续亏损的台湾市场业务后将集中资源发展中国内地、港澳及星马市场，以及电商业务。目前，莎莎已将所有台湾店铺关闭。
昨日刊发年度业绩公告后，莎莎主席郭少明出席业绩发布会并表示，眼下內地旅客持续回升，3月增长10%，4月更增长15%，显示国內旅客来港数目正稳步上升，港澳零售市场呈现明显复苏迹象，经济环境理想、就业率高、楼市及股票市场稳定，香港本地消费意欲增强，这些因素均带动强劲增长。而考虑到未来港珠澳大桥及高铁落成后，郭少明也指相信会进一步带来客量，因此看好莎莎下半年的销售。
终于凭借2017-2018财年业绩“扬眉吐气”了一回的莎莎，很快就收获了一众评级机构的积极回应。年绩揭榜后，莎莎相继获花旗及野村予以“买入”评级，并分别上调目标价至6.15元及7元；另一边，中信里昂也对莎莎给出“跑赢大市”评级，同时上调其目标价至6.25元。
话说周四盘中，莎莎股价在上半日还是一路下跌，午后受业绩回温利好消息影响就立马止住跌势，并在后半日反弹上扬至尾盘以2.21%全日升幅报收5.54元。今日来看，莎莎维持昨日升势，整体依然在上行。其实从莎莎近几年的市场表现来看，股价走势基本贴合集团业务发展及经营业绩的表现，如今业绩全面恢复正向增长，股价应该能够回归持续上升的通道，后市仍然可期。
（莎莎今年股价走势图，来源：港交所）
■ 作者｜彭小留
■ 编辑｜张骏芬，贺秋霞
