新浪港股讯 1月17日消息，刚刚，港股登上历史巅峰，恒指收涨0.25%，报31983.41点，大市成交1782.55亿港元。自年初至今恒指已累涨6.9%，并且成交量持续维持在千亿以上。历史的光荣时刻已经到来，后市该如何投资？
张忆东认为港股行情不过才只是走到“底部的顶部”，2018年港股仍是核心资产盈利驱动的慢牛行情。2018年下半年港股风险收益比更高，有望进入牛市第三阶段即主升浪。大逻辑是港股对中国经济转型升级的代表性显著提升，业绩驱动港股长牛。1）2018年中报会坚定投资者对中国核心资产的信心，提升投资者对于中国经济转型升级的信心。2）港股制度改革2018年将实现重大突破，显著提升港股对中国经济转型升级的代表性，包括发行制度改革和H股全流通试点的推广。
投资策略：把握年初行情，淘金年报业绩，精选港股通新成分股
首先，立足攻守兼备，继续看好基本面改善且估值低的保险股和优质大行。
继续战略性看好保险股：1）消费升级，寿险密度和深度提升空间大。2）“保险姓保”监管下，保险业竞争格局改善。3）2018年长债利率回升，计提准备金压力下降将释放利润。4）估值低。
继续推荐优质大行：受益于不良率企稳和净息差见底，去杠杆环境下负债端和资产端有优势的大行更受益，估值有望从不到1倍PB向上修复。
第二，淘金年报业绩超预期的机会。（1）在食品饮料、内房、航空、娱乐传媒、教育、汽车、信息技术、医药、先进制造业等行业中，分享龙头公司的业绩行情；（2）在周期性行业中，寻找从周期股成功转型为价值股的龙头公司的高分红机会。相关龙头公司受益于行业竞争格局改善的改善，业绩和分红的稳定性提升。
第三，适度布局潜在港股通成分股。2月6日恒生综指成分股将进行新一轮调整，3月初港股通成分股也将随之调整。根据恒生综指调整规则和港股通调整规则，我们发现阅文集团、易鑫集团、雷蛇、睿见教育、中粮包装等公司（详见表1）可能在3月进入港股通，港股通可能成为重估的触发因素，投资者可以精选性价比合理的股票提前布局。
H股全流通类似A股股权分置改革，预计带来积极影响。元旦前的最后一个工作日，证监会宣布启动H股上市公司全流通试点，旨在盘活存量资产，打开融资渠道。对比大陆在2005年的A股股权分置改革，本质上都是为巨量非流通股引入市场化定价机制。回顾2005年A股股权分置改革，此次改革催生了自2005年以来A股市场最大一波牛市行情，上证综指在2007年创下6124.04的高点。在2006年改革全面展开后，大陆公司的资本化率、A股交易率、A股换手率三项指标皆快速提高。由于原非流通股的逐步全流通，产业资本的持股占比在股改后显著快速提升，从2006 年的仅4.3%占比持续上升到2012 年的峰值40.2%。
目前，H股未流通股等价市值4.1万亿港元，占港股市场总市值的比例约为7.3%。此次H股全流通类似大陆2005年A股股权分置改革，H股全流通很可能将对港股市场带来积极影响。展望2018年，盈利改善和资金南下双重动力推动下，港股行进在慢牛途中。从盈利估值匹配度看，金融业、电讯业和地产建筑业值得持续关注。
几经风雨、数度沉浮，港股市场在十年后终于迈过了尘封已久的前度脚印，迈向了更加光明的未来。新高并不是故事的终结，2018年恒指和更多优质龙头有望迎来历史新高。
2017年内的业绩增长将有效消化当期估值压力，并为2018年的估值再修复留出充足空间；市场风格将会从追逐业绩增长转向追逐估值修复空间。恒指创下历史新高，对于香港市场而言，低迷时期已成往事。新高之后市场波动率虽会提高，但是大市上行态势可以确认。
投资建议：短期行情将偏向补涨式轮动，继续建议重视地产和周期板块机会。
短期内流动性环境改善和业绩超预期将推动大市行情持续。权重蓝筹股将进入连创历史新高的阶段。继续看好中资金融、周期中游、可选消费龙头和医药等优质稀缺板块的估值修复机会，和地产、周期板块在业绩驱动下的上涨机会。
展望未来，虽然在年初大幅上涨后市场完全有可能出现盘整甚至波动，但中金认为海外中资股市场整体的重估势头仍有望延续，甚至存在上行风险，主要是考虑到可能更好的增长前景和整体通胀的宏观大环境（中金宏观组近期也将对2018年中国GDP增长和CPI通胀的预测分别上调至7%和2.6%）。除此之外，与内地A股和海外主要市场相比，H股市场依然具有相当明显的估值比较优势；南向资金的持续流入，以及可能更值得关注的海外资金从当前依然低配水平上加速回流中国市场也将对港股市场表现提供支撑。因此中金认为，2018年前两周海外资金的加速流入可能才刚刚拉开序幕。
从板块和投资角度，在增长向好和通胀预期提升的大宏观背景下，中金认为周期性板块（能源、原材料和房地产等）与价值风格（例如金融板块）依然将有望更多受益，主要是考虑到其对于经济周期性增长的业绩弹性更高、且估值也相对更为便宜。此外，考虑到中金宏观组预计CPI通胀未来也可能逐步上行，中金认为有望受益中国CPI通胀抬升的标的也值得关注。根据中国CPI上升周期的历史经验来看，海外中资股市场各板中医疗保健、银行、保险、食品饮料与房地产等在CPI上升周期中通常会取得相对较好的表现。
投资建议：短期来看，中金认为上述提到的周期和价值板块仍然是增长前景向好和通胀预期背景下较好的选择方向。中期来看，中金仍然看好2018年的整体市场前景，并建议投资者关注以下三个主要方向：1）大金融板块（银行与保险）：盈利增速改善，估值低于历史均值和A股，而且直接受益于海外资金的潜在回流；2）医疗保健与大消费板块：城镇化和扶贫政策长期受益标的；3）石油天然气板块：表现落后但有望出现反转、并受益于高位油价。
华盛证券表示展望2018，港股还将迎来更多新经济公司——腾讯旗下的腾讯音乐、阿里旗下的蚂蚁金服、平安旗下的陆金所、还有小米、斗鱼、映客、快手等，都在传言的上市名单之内。2018年港股打新预计将会更加火热，打新策略有望取得不俗的收益率。
综合分析估值、业绩、资金、政策四个维度，我们相信2018年，港股市场仍然是全球最具投资价值的市场之一。随着各行业的竞争和头部优势的愈发明显，持有绩优股和白马股仍然能作为可选策略之一，因此可以密切注意各行业龙头营收和利润状况。另一方面，在市场追逐了一年的大盘股之后，一些中小盘股票估值也表现吸引力，可以酌情关注和挖掘某些业绩优秀但估值偏低的中小盘股。
第一创业：港股春季行情延续 注意回调风险
展望后市：整体而言，在短期宏观数据无法证伪的情况下，港股的春季行情还有望持续，看好周期股和金融股的相对收益表现。
本周需要注意的经济数据包括中国固定资产投资、工业增加值和GDP，以及美国制造业及工业指数、新屋开工和欧元区贸易差额和CPI等数据。长期来看，投资者需要谨惕①全球投资者的投资情绪短期可能过于乐观，尤其是美股，需要警惕未来股市波动性的上升。②通胀的上升风险。随着全球经济回暖，全球的原油和基本金属价格都有了较大幅度的上升。上游原材料价格的上涨可能会逐渐传导到下游。③内地房地产销量的下降。17年深圳和上海的住宅成交量都有较大幅度的下降。需要警惕18年全国房地产销量增速大幅下降的风险。
行业配置：澳门博彩、中资保险、医疗服务、证券投资。
