本文选自“雪球”，作者自由老木头。
2017过去了，不免俗，业绩好点就有总结的冲动。
2017年是价值投资者的丰年，遵守选择优质股,安全边际，适当分散的原则的投资者都会收获颇丰。少数投资者更是因为持有极度低估的高速成长股而获得几倍的业绩，这样的机会是十年一遇的，或者是一生一次的好机会。
2017年对于我来说也是众多不平凡的年份中更不平凡的一年。
对于投资者来说盈利是重要的，但更重要的是自己投资理念更加成熟，投资能力的提高是更重要的，就是鱼与渔的关系。
先谈谈自己的收获，我认为2017年投资实践中的理论体会主要有几点：
首先仍然坚信价值投资的理念不动摇。在本年度坚持价值投资理念获取了不菲的收益，应该说今年的收益也是前两年的坚持换来的。其实更加坚定了好股，好价，适度分散，耐心持有作为我投资的准则。好股就是投资于优秀的企业，只有优秀的企业才能在更长的时间内给投资者带来更大的回报，优秀的企业是投资的立足点，投资者必须与优秀企业和企业家为伴才能更轻松，更确定的获取收益。坚持好价格就是坚持安全边际，安全边际给你投资提供容错机会。
适度分散也是为你的投资错误提供容错机制。好股，好价，适度分散，为以后的耐心持有提供了保障，只有自己深刻研究熟悉企业情况，并且买入价格具有安全边际，持股适度分散你才能够在以后漫长的持有过程中做到耐心，做到股价剧烈波动而内心平静。今年或以后可能单独持有融创中国，那是因为它具备的低估，优质，确定性于一身，我有耐心持有不动，但不是谁都可以做到。
第二点是从以往强调更加便宜的价格转变为强调更加优秀的企业。从银行股到内房股，从银行b到融创中国就是由好向更好的转变，由便宜向更好更便宜的转变。银行是个不错的行业，但银行和地产也有区别，最大的区别在于行业内部，银行由于管制和缩减杠杆等原因，行业集中度的提高缓慢，优秀企业发展并不像地产那么突出，行业内部整合不像地产那么剧烈，集中度的提高不像地产那么明显。
大多数银行的经营不像地产那么困难，那么龙头企业的规模扩大就不像地产那么明显。看看地产龙头2017年频繁收购尤其是融创中国的数次大额收购使得自己的规模急剧扩张，银行哪有这样的机会?所以地产目前是一个行业内部快速整合的过程，这个过程会使得强者快速变强，弱者被收购或退出市场。这里的机遇是巨大的。
第三点，由看重眼前的便宜转向更实在的便宜。银行业从市盈率和市净率来看，以及既往历史估值来看均是极度的低谷，这个毋庸置疑，银行业发展根基还在，所以投资银行业会获得不错的收益。房地产企业从报表来看好像是高估了，其实那是由于会计准则以及我国特殊预售制度的原因造成的实际利润超前报表利润2年左右，并且越快速发展的房地产企业看起来负债率越高，在报表上优秀的房地产企业看起来随时会破产，犹如最大的赌徒。所以市场给了高成长房地产股惨不忍睹的便宜价格，这样在一年暴涨5倍的情况下，实际市盈率也就3倍左右。
第四点，由更重视逆向投资，更看重过去的涨跌到更看重性价比，克服价值投资者常见的心理压力，不敢买正在上涨或者过去大幅上涨的股票而更喜欢买正在下跌或过去大幅下跌的股票，这种心理障碍会导致错过优质而仍然具有安全边际的股票。既往经验很少有这样的例子，但是现实中却存在这样的例子，无论是融创中国还是中国恒大还是碧桂园还是万科和保利地产都是这样。虽然过去有很大涨幅但性价比仍然是市场中最高的，尤其融创中国表现最为典型，因为过去的偏见造成的罕见低估加上高速成长导致目前仍然极度低估，惨不忍睹的低谷。所以投资者最好是抛弃过去的涨跌，只看现在的性价比和未来的发展状况。不要被既往的价格锚定，最重要的是看它到底好不好，到底值不值!
在投资收益上，因为前半年在做银行b套利轮动，下半年在16元买入融创，成绩非常不错。15年，16年银行b轮动每年份额增加35%左右，今年因为限制了散户交易，成交量下跌，上半年份额增加10%左右，并在极度下跌的情况下投入更多，所以银行b价格还未回到最高点，我的已经盈利颇丰。
说起来方法很简单，也就是不管涨跌，只看银行b和银行股b之间的比率，固定的比率，合算就换。这主要是银行足够低估，银行有多个分级b类基金但是目前成交量太小已经无法套利了。下半年融创中国获得了不错收益，总体收益翻倍还多吧。从14年底到现在资产增长了10多倍，包括14年低蓝筹牛市使用了杠杆，算算是一个不错的收益。一路来蓝筹，银行，地产为伴，坚持价值投资理念不动摇。
17年枯木又逢春，但是潜龙仍然还在渊。18年将是比17年更好的年份。18年将继续持有融创中国。
好股，好价，适度分散，耐心持有。坚持自己能力圈。这些就像是孙悟空给唐僧画的一个圈，只要在圈里好好呆着，你就不会有风险。但如果禁不住诱惑，走出这个圈半步你可能会有生命危险。切记，切记。
