本文来自“雪球网”，作者为“Starman投資世界”。
近来看到一篇有关李嘉诚的报导，文中李嘉诚谈到成功之道在于“一定要有现金流”。他回想“以往从事塑胶花制造业时，亲身体会到现金流是主宰公司命脉的因素，一直惦记于心中。”
传统以来，只有做生意的人才知道现金流的重要性，而一般投资者却忽略现金流的重要性。对生意人来说，现金流是血液，不管这盘生意的盈利有多强大、公司的盈利能力有多强，如果没有现金流，会即时死亡。
一般投资者没有这个概念，原因是大部份投资者拿来投资的资金只是闲置资金，即是“闲钱”，并不是他们赖以为生产生收入的方式。收入的产生不外乎来自主动收入和被动收入，前者靠劳力，后者靠投资。社会上大部份人的主要收入来源为主动收入(靠工作、劳力换来的收入来源)，因此大部份人根本没有想过现金流对投资的重要性，总之投资能产生即时收益就好了，收益指的是总收益概念(Total Return)，没有现金流价值的概念。
在进行更进一步的分析前，宜先定义一下“收入”。收入是以持续流动状态呈现的一种收益，所以收入必须是一种现金流。资产的升值，既非持续，又非流动状态，并非收入。
以上并不是艰深复杂的概念，但必须严谨，事实上大部份人也搞不清资产和收入的概念，往往将资产值和收入两者混为一谈。混乱和含糊不清的概念往往直接影响投资行为，对长远的人生投资计划影响深远，不得不正视和及时纠正。
收入：持续现金流收益。
有效资产：能持续产生现金流的资产。
资本：用作投资/买入有效资产的现金流。
收入、有效资产和资本是投资者必须认识的基础概念，值得留意的是他们都有个共通点，就是三者都必须要有现金流。
资产升值了，只属帐面，如不能将升值部份转化成现金流，就永远不能将升值部份转化为新资本进行再投资，买入更多不同的有效资产，长远为投资组合产生出更多的持续现金流收益(收入)。
香港大部份人都没有搞清楚上述的概念，因此尽管他们没有良好的“产融结合”工具(或因为不重视现金流而从没有计划去构建一个“产融结合”的平台)，仍然都只继续集中投资低现金流收益的物业资产。他们不介意现金流收益低，他们只期盼资产继续升值为他们带来资本增值的帐面收益，误以为帐面的升值是收入的一种。结果，一段长时间过后，他们一手都是低现金流收益的物业资产，并会因为资产价格的升跌而影响投资情绪。
只累积不会产生或产生低现金流的资产，现金流只会越来越少，那些重资产就像黑洞一样将现金流都吸收，这就是物业资产的特质，其必须配合再融资(Re-financing)将升值部份转化为现金流，成为再投资的资本，血液才不会随时间流干，投资雪球才不会停下来。
相反，投资及累积“有效资产”(会持续产生现金流收益的资产)，现金流会越来越多，而新增的现金流能成为新资本不断进行再投资，再不断持续累积“有效资产”产生更多的现金流，形成资本雪球(Capital Snowball)。
正如笔者经常说，投资回报 = 资本 x 回报率 x 时间。真正懂得投资的人，是利用时间为资本增值，收益取决于时间，而并非市场因素。时间可准确计算，市场因素却不能准确计算。只有重视现金流的投资者，时间才是他们的朋友，时间对他们来说才有价值 (时间值)。
搞不清收入、有效资产和资本概念的投资者，他们看不通现金流的价值，他们一般依靠资产的价格升值(市场因素主导) 和靠工作、劳力换来的主动收入，被动收入比例极低，以致他们不得不继续工作，以时间和劳力换取金钱，而时间则不会恒常而主动地为他们创造收益。这是大多数香港人的通病，通通都输了“时间值”，要知道“时间值”包含了复利的力量，大部份香港人损失的实在太多了。
当大家了解收入、有效资产和资本的概念，便明白投资需要资本，资本是由现金流转化而成，而现金流由有效资产所产生，有效资产的累积需要有资本，资本是由现金流转化而成......投资的关键在于多元化收入，要令齿轮不停转动，不能或缺的就是现金流，缺乏现金流，资本、资产、收入都会干涸，当齿轮不再转动，投资组合就不会继续自然成长。
看通了，投资的关键是现金流，一盘生意的血液是现金流，资产价值的起源是现金流。（编辑：何钰程）
