编者按：如果说深港通开通是2016年末的大事件，那么特普朗即将就职就是2017年初的大事件。港股今年如何走？黑天鹅事件如何影响恒指走势？人民币贬值对港股有何影响？今年港股看好哪些板块？新浪港股独家专访国泰君安董事总经理、研究部主管刘谷，为你解读2017年投资要点。
刘谷，国泰君安国际研究部主管，董事总经理。主要负责研究部工作的全面管理、市场策略及石化行业的研究，从事香港市场研究工作14年。国泰君安海外证券研究覆盖32个行业的170多只股票，范围主要包括国有企业、红筹股、优质民企、大型香港蓝筹股份，以及美国上市的中国概念股等。
左：新浪财经香港站站长彭琳；右：国泰君安国际研究部主管刘谷。
内地资金仍对高息股最有兴趣
新浪港股：深港通开通已经一个多月了，内地投资者资金南下的渠道拓宽，新增了102支港股标的，北上的渠道也为国际投资者提供了深市的880支股票，覆盖了很多沪港通没有的行业。您觉得市场对深港通的反应如何？
刘谷：市场对深港通的反应，在我看来是比较理性和温和的，当然这也是预料之中。对于南下的资金来说，之前沪港通已经提供了315只港股标的，这次深港通又多了100多只股票，拓宽了原有的渠道。我们之前就预计不会立刻出现翻天覆地的变化，应该是一个循序渐进的过程。数据显示，到去年11月份沪港通开通两周年，港股市场有3500亿的净流入，深港通开通首个月南下方向也有80多亿的资金流入，市场的反应还是不错的。
至于北上方向的反应，由于深市有一些特别的行业和标的，对海外投资者是很有吸引力的，这对深市肯定有正面的影响，只是不明显。这是因为深市体量太大了，北上的资金短期内还不足以撬动整个市场。
至于内地投资者对港股的看法，我觉得深港通开通前后并不会有大的变化，内地投资者还是按照港股市场的游戏规则来操作的，大型股，大蓝筹这些比较受青睐，还有高息股，比如腾讯、汇丰这些。我们认为这部分是由于内地通过深港通投资港股，有50万人民币的资金门槛，一般散户投资者比较难达到，所以目前对港股最有兴趣的仍然是基金、保险等比较大的资本。
这次深港通相对沪港通新增了100多支港股的小型股，是多了一些选择，但是对大资本来说吸引力不大。这些大资本对港股的兴趣仍然集中在稳定高息的股票，地产、银行、公用事业，这些股票更能满足大型资金对稳定回报的需，这也符合香港股市的规律。
港股年内总体向好，恒指看24500
新浪港股：您对2017年的大环境怎么看？有哪些因素将会影响港股市场，需要投资者留意？
刘谷：港股市场的情况特殊，会同时受到内外环境的影响。
我们要先从国内经济谈起，毕竟香港背靠祖国，国内因素对港股的影响可以说是起决定性作用的。2017年内地的GDP增长，我们的预测在6.5%左右，这说明国内经济增速开始进入了稳定的阶段，就在百分之六点几。因为我们的GDP基数越来越大，想要保持以前的高增长也不太现实，相比前几年增速一直下滑的趋势，现在趋于稳定是一个积极的信号。
增长动力方面，2016年靠的是房地产。但是目前来看，2017年房地产市场会进入小周期调整。限购政策肯定会影响到市场，销量的增长是不可持续的。不过，在资产投资方面，国家对环保的重视程度应该说达到了前所未有的高度，环保相关的投资也将拉动经济增长；我们预计2017年基建的投资会持续增长。我们同时看到2017年将会出现一些新的增长动力。比如全面二孩政策的效果已经开始显现，新生儿多了会带动消费。
货币政策我们预计是稳定中性。去年因为通胀很低，货币投放的力度可以比较大。但是从去年9月开始PPI出现回升，通胀目前处于升温状态，因此毋庸置疑今年货币政策空间少了，货币不会像去年那么松。但是毕竟经济目前还比较脆弱，货币政策还不至于出现转向，今年也不太可能有加息的行为，货币政策整体会比较稳定。
最后看外围因素，港股受到美国、欧洲、日本股市的影响。美国股市现在不便宜，但是2017年利好因素较多，相信美国股市2017年至少可以维持在高位。欧洲和日本预计会继续维持宽松的货币政策，所以今年股市也不会太差。但是要小心欧洲政治方面的不稳定因素，欧洲今年的几场大选可能会成为黑天鹅事件。
新浪财经：能否谈一谈对人民币贬值的预测以及人民币贬值对港股的影响？
刘谷：人民币短期压力还很大，尤其是2017年上半年，主要是因为美元太强了。人民币贬值对于大多数行业公司的盈利不利，也不利于估值。但是这个事情对香港市场的影响，我觉得要从两方面看。如果没有互联互通，美元的强势加大了香港市场资金流出的压力，这对港股是利淡的。但目前人民币贬值同时增加了国内资金海外配置的诉求，这些资金通过互联互通流入香港股市，会抵消掉美元强势所造成的资本流出的负面影响。
所以，综合来看人民币贬值对香港市场的影响反而是积极的。尤其是现在国内收紧了资本管制，海外配置资产的几条路都被堵死了：居民换汇投入股票受限，海外买房受限，买保险收紧，收购海外公司也需要审批。可以说，现在内地资金想要海外配置唯一的合法渠道就是沪港通深港通，而且这条渠道还是欢迎你来的。
新浪财经：您前面分析了大环境，也讲了人民币对港股的影响。那么您预计2017年港股的总体表现会如何？预测恒指的目标价为多少？
刘谷：我认为今年港股总体向好。前面说的大环境、货币这些只是一些前提条件。对股价起决定性作用的还是企业的盈利，只要回报足够高就可以抵消掉那些不利的因素。我们预计企业的盈利在2017年会反弹，我们覆盖的公司在2016-2018年的盈利增长预测分别为0.8%，9.8%和15.5%。
2017年中国经济回稳，通胀重现，企业盈利反弹恢复，加上互联互通进一步深化带来的南下资金填补了因为美元强势造成的资本外流，总的来说，我们对后市是看好的。还有外围股市的上涨对港股也有推动作用。
2016年我们给予恒指的预测是一个范围，后来市场也证明了市场总体处于上下波动状态，但是今年我们认为港股总体是向上的，因此我们将给予目标价预测。我们的恒指2017年目标价为24，500点。
新浪财经：今年港股比较看好哪些版块？能不能推荐一些具体的个股？
刘谷：今年我们比较看好的行业是石化、环保、互联网、媒体类、还有银行。另外，制造业、电信服务、清洁能源（天然气和太阳能）会有阶段性交易机会。
石化行业看好中国石化（00386-HK）。环保看好光大国际（00257-HK），主要基本面比较健康，另外北控水务（00371-HK）受惠于互联互通。互联网行业还是看好腾讯（00700-HK）。不过深港通开通之前市场就在追捧这类股票，利好因素已经反映了出来，当时已经涨的比较厉害，目前股价则在调整中。媒体类我们比较看好影视行业，主要是预计2017年票房会比较好，但是港股这方面的标的不多，我们看的也只有两家，IMAX中国（01970-HK）和星美控股（00198-HK）。内地和国际的银行业今年都受惠于经济回稳，我们看好中银香港（02388-HK）和招商银行（03968-HK），国际大行也都受惠于美国加息，利差扩大，利润有所上升。
由于人民币的贬值会有利出口，我们也看好制造业 ，预计今年制造业会有反弹。电信服务看好中国电信（728.HK）。2016年受营改增影响，资本开支较大，估计今年盈利会出现反弹。
特朗普政策互相矛盾，上任后风险不大
新浪财经：您刚刚提到今年美国经济形势总体来看比较正面，市场可以维持在高位，我们知道特朗普本周五就要上任，市场对他的一些政策取向比如贸易保护主义也比较担忧，您如何评估他上任后的影响？
刘谷：没错。我觉得即便没有特朗普，美国经济这几年也恢复的不错。特朗普的一些政策，比如加大基础建设投资、减税等，对美国经济的积极作用也是毋庸置疑的。但需要注意的是，特朗普的政策之间其实是存在矛盾的，比如他要加快加息的速度，这对扩大财政赤字是不利的；还有特朗普说为了改善就业，要限制移民还要搞基础建设，可问题是美国失业率现在已经低于5%了，搞基建又限制移民是很难做到的。
特朗普的政策有这么多矛盾，实施起来肯定很困难。所以我预计他政策到实施时会较为温和。还有贸易保护措施，做肯定会做的，但是幅度不会很大。所以总的来说，我觉得特朗普上任带来的风险不会很大。
新浪财经：还有市场关注的美联储加息，目前普遍认为今年内会加息3次，您怎么看？会不会觉得相比过去几年，这个加息的速度有些过快了？能不能谈谈加息对港股的影响？
刘谷：我是同意美联储的说法，加3次。过去两年一年加一次，今年要加3次，跟过去两年比肯定是快的。但我觉得已经到了这个时机，不快不行了。美国经济这些年恢复的不错，再不加息的话有可能出现通胀等问题。
加息对港股的影响，主要体现在美元走强造成的资本流出，这一点这两年也已经表现出来了。港股我们说今年港股总体向好，这是说港股自己和自己比，今年肯定会比去年好。但是和外围市场，欧美和日本股市比，今年港股继续跑输外围的可能性是存在的。
新浪财经：对于有兴趣投资港股的内地投资者，您还有哪些投资建议？
刘谷：港股还是值得投资的，但是内地投资者需要留意的是港股的游戏规则和A股不同。投资港股不要幻想会有短期内涨百分之几十的情况，更不要追涨杀跌，要坚持基本面的分析。同时我认为港股近期涨势还不错，对投资者而言并不是买入的好时机，出现回调才是买入机会。
我建议关注今年一些可能出现的黑天鹅事件，比如欧洲几个国家的大选、英国可能出现的“硬脱欧”等因素，都是可能让市场出现回调的时间点。我会建议投资者在出现这些事件的时候抓住机会入场。
（新浪财经闫隆迈、彭琳 发自香港）
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