文/新浪港股专栏作家 港股独角兽 微信公众号（xlgg-sina）
从估值上，集团市账率约0.93倍，相比内地的地方小型财务公司有明显优势。淨负债按年减少4.1%至24.99亿元；权益则增2.6%至26.1亿元，淨负债对权益比率1.02减至0.96。加上集团过去几年的派息稳定（股息率约6.2厘），未来纯利也有增长可能性之下，建议投资者不妨在股价回调至5.5元时买入，目标价6.5元。
中国楼市到底要升到那裡？相信没有人能知道答案。即使是中国首富王健林也形容现时内地楼市泡沫是史上最大，自己想不到办法解决，但相信谁也不认为短期内会大跌。在楼价上升之后，对中国经济是否转好则仍是未知之数。与期追逐热门题材股份，今期介绍‘悭出来’的绩优高息股AEON CREDIT（900.HK），相信在管理层努力改善营运质素之下，未来业绩防守力也相对较好。
AEON CREDIT属有计划的公司。早在今年4月公布全年业绩时，集团已表示，过去一年职员数目减少7.7%或52名至622名，未来会倾向精简人手，但不会放弃服务质素，反而会增强客户服务，客户服务的人手或会增加。截至8月底，员工数目成功减至566名，减少9%或56名。
相信管理层当时已看到，业务重心仍在本港的AEON CREDIT收入增长是增长不到那裡的了，要提升纯利就要从营运效率上著手。集团在这方面持续看到成绩，截至5月底，AEON CREDIT三个月收入按年跌1.23%至3.1亿元；溢利7，361.6万元，同比升15.35%。
截至8月底，AEON CREDIT半年营业额6.07亿元，按年跌3.56%；纯利1.52亿元，按年升27.05%；派中期息18仙，按年增平。因为集团中期业绩不俗，令到上周五即使大市下跌，股价仍能逆市向上，最高见5.81元，见一个月新高。
细看AEON CREDIT之业务，现主要分为四个营业类别，（1）包括信用卡（向个别人士提供信用卡服务及为会员商号提供账务清算服务），（2）分期贷款（向个别人士提供私人贷款融资），（3）保险（提供保险顾问及代理服务）及（4）租购（向个别人士提供汽车融资及家居产品和其他消费产品租购分期付款）。
期内，越来越多客户特别在旅游，服装及百货公司类别上转趋使用网上购物，集团也因应客户不断改变的行为模式和信用卡使用喜好，推动新卡申请。这使集团的信用卡购物签账和信用卡现金预支销售额增长分别为1%和5%。但为了提高资产质素而偏向更审慎的贷款处理则令私人贷款销售额下降了9%。截至8月底，信用卡业务收入按年跌2.7%至4.1亿港元，佔集团收入之68%，按年微增0.6个百分点。
由于AEON CREDIT中国业务实行降低成本的措施，于中国小额贷款的子公司减少其营运开支，避免不明确经济环境对抵押物价值产生不利影响，及改善信贷管理人力资源的效率，集团期内出售所有抵押的应收款项及某些已撇销客户贷款及应收款项，录得为2，110万港元一次性收益。分期贷款业务收入按年跌2.9%至1.8亿港元，佔收入30.1%。让业务纯利按年升2，000万港元3，440万港元。
集团利息收入按年下跌3.8%至5.4亿港元。于稳定的资金环境下，今年上半年与去年同期的平均融资成本均为3.1%。集团半年淨利息收入为4.9亿港元，按年减少4.1%。
随著电话诈骗案在香港对电话销售产生负面影响，上半年保险业务的佣金下跌33.6%至1110万港元。虽然手续费及逾期收费收入有所增加，整体其他营运收入按年下跌240万港元至7，570万港元。保险及租购分别佔收入1.8%及0.1%。
在成本控制方面，集团严格控制市场及推广费用，又重新审视人力需求并于去年下半年财政年度作出相应调整，使员工成本较去年同期下跌1，330万港元。整体营运支出按年下跌9.3%至本期间2.7亿港元。以上皆带动营运溢利按年升12.2%至3.1亿港元。
资产质素管理方面，集团期内谨慎信贷审批及著重于资产质素管理，令减值亏损及减值准备按年减少7.2%至1.5亿港元。已撇销客户贷款及应收款项之回拨为2，710万港元。
最后，集团之主要业务以港元作交易货币及记账货币，故其核心资产并无面对任何汇率波动风险。集团未来没有因为人民币贬值而带来太大风险。集团数年前曾打算加大力度拓展内地市场，但在今年的业绩中已明显放轻内地市场的发展想法，反而以平稳向上为发展重点，惟集团仍重申看好内地市场的大前题不变。
从估值上，集团市账率约0.93倍，相比内地的地方小型财务公司有明显优势。淨负债按年减少4.1%至24.99亿元；权益则增2.6%至26.1亿元，淨负债对权益比率1.02减至0.96。加上集团过去几年的派息稳定（股息率约6.2厘），未来纯利也有增长可能性之下，建议投资者不妨在股价回调至5.5元时买入，目标价6.5元。
