国泰海通发布研报称，美国中期选举落地叠加AI投资回报担忧升温，地缘风险持续扰动，短期市场或继续寻找权益中的“避险资产”。结构上，港股四季度重视高分红资产底仓价值，同时优选三季报AI应用场景扩张/恒生科技指数三季度调整可能纳入的弹性标的。
国泰海通主要观点如下：
资产表现：最近一周港股明显反弹，其中互联网、日常消费、创新药领涨。从全球视角看，过去一周主要权益资产明显反弹，其中印度Sensex30、恒生科技、科创50领涨;主要市场行业表现相关性较强，可选消费、日常消费、医疗保健表现更优，能源、金融、公用事业表现偏弱。
宏观流动性：最近一周海外流动性预期转紧。从央行政策看，近一周公布的美国10月非农就业强于预期，显示美国经济韧性仍在，市场加息预期有所回升。从加息预期看，市场预期美联储将在今年12月、明年6月各加息一次。
微观流动性：1)流入项：本周南向净流出，外资净流入。近一周南向资金净流出32亿港元，主要减仓硬件、医药和可选消费零售;外资净流入，其中主动外资继连续8周净流出后转为流入，国际中介主要加仓有色、硬件与软件。2)流出项：本周港股IPO减速，产业资本净减持。近一周港股没有新IPO上市企业;近一周港股产业资本整体净减持240亿港元，上周净减持164亿港元。
市场情绪：本周港股卖空情绪回升、波动率上升。过去一周美国中期选举落地后，主要权益市场波动普遍放大。从卖空情绪看，近一周港股恒指卖空情绪下降、恒科卖空情绪上升，通讯服务、能源卖空占比下降幅度最大。相对A股，港股相对A股的AH溢价/成交额/换手率/风险溢价显示港股相对情绪边际转强。
微观景气：近期港股盈利预期出现上修。港股即将进入三季报披露期，从分析师一致预期看，近一周恒生指数2026年EPS盈利一致预期上修，分行业看港股工业、金融业、非必需消费盈利预期上修，必需性消费、地产建筑业下修明显。
估值定位：恒生科技估值在中期视角下仍偏低。截至2026/11/6，恒生指数/恒生科技PE分别为11.2/21.7倍，滚动3年历史分位数64%/43%。对比海外，恒生科技PE估值处于近8年20.8%分位，排名主流宽基靠后位置。
风险提示：中东冲突超预期扩散，美联储超预期收紧，美元超预期走强。
