广发证券发布研报称，维持粤海投资（00270）“买入”评级，参考同业公司给予2026年15倍市盈率（PE），对应合理价值11.24港元/股。该行预计公司2026年至2028年归母净利润分别为49.0亿、50.1亿及51.4亿港元。公司2026年前三季度持续经营业务收入157.11亿港元，同比增长10.0%；归母净利润43.62亿港元，同比增长7.3%，业绩稳定增长。该行根据65%的分红比例及2026年盈利预测，测算股息率为6.2%。
广发证券主要观点如下：
公司业绩稳定增长，测算2026年股息率为6.2%
2026年前三季度，公司持续经营业务收入157.11亿港元，同比增长10.0%；归母净利润43.62亿港元，同比增长7.3%，持续经营业务归母净利润同比增长6.8%。2026年第三季度收入54.94亿港元，同比增长13.2%；归母净利润14.26亿港元，同比增长3.0%。业绩增长主要由于水资源业务稳定增长、净财务费用下降、出售联营公司获得收益1.19亿港元，以及人民币升值带动换算收益。其中，净财务费用同比下降23.6%至2.01亿港元。
公司2026年上半年分红19.1亿港元，占归母净利润的65%，维持2023年至2025年的分红比例。该行根据65%的分红比例和2026年盈利预测，测算股息率为6.2%。
水资源板块仍是利润基石，其他水资源项目实现较快增长
2026年前三季度，东深供水项目总供水量15.69亿吨，同比下降6.0%；实现收入53.14亿港元，同比增长1.4%，其中对港供水收入43.93亿港元，同比增长2.1%，对深圳及东莞供水收入9.21亿港元。东深项目税前利润36.41亿港元，同比增长1.3%。
截至2026年第三季度，其他水资源项目供水产能1，076.88万吨/日，同比增长21.2%；污水处理产能229.79万吨/日，同比持平。其他水资源项目收入65.38亿港元，同比增长16.5%，税前利润17.59亿港元，同比增长9.9%。水资源板块税前利润占持续经营业务税前利润约81%。
物业、酒店业务稳健增长
2026年前三季度，粤海天河城物业投资收入13.35亿港元，同比增长5.8%，税前利润7.97亿港元，同比增长3.9%，主要受平均租金及部分物业出租率提升带动。
酒店业务收入5.38亿港元，同比增长6.5%，税前利润0.87亿港元，同比增长26.7%。百货营运税前利润0.43亿港元，主要受到闭店成本影响；粤海能源税前利润1.23亿港元，主要受到煤价上涨影响；兴六高速公路税前利润2.31亿港元，整体保持平稳。
风险提示
东深项目续约风险；水价调整风险；应收账款风险。
