中金发布研报称，香港交易所（00388）计划于11月6日披露2026年第三季度业绩。该行预计，公司3Q26收入同比持平、环比下降9%至77.8亿港元，剔除投资收益后的主营费类收入同比下降1%、环比下降7%至66.7亿港元，盈利同比下降2%、环比下降11%至48.1亿港元。2026年前三季度，公司总收入及盈利预计分别同比增长12%和15%至244.8亿港元和153.8亿港元。
中金主要观点如下：
各产品线交易活跃度较高点有所回落，预计3Q主营费类收入同比下降1%
该行预计，2026年第三季度香港交易所主营费类收入同比下降1%、环比下降7%。
现货方面，第三季度日均成交金额（ADT）同比下降11%、环比下降12%至2，542亿港元。其中，南下资金日均成交金额同比下降30%、环比下降13%至1，073亿港元，占港股成交额的21.1%；北上资金日均成交金额同比增长15%、环比下降15%至3，097亿元，占A股成交额的8.1%。
衍生品方面，衍生品日均成交量（ADV）整体同比下降6%、环比下降14%至155万张。其中，股指日均成交量同比增长1%、环比下降14%至73.3万张，个股期权日均成交量同比下降11%、环比下降14%至82.0万张。
商品方面，伦敦金属交易所（LME）日均成交量同比增长9%、环比下降9%至76.5万张。上市方面，第三季度完成IPO 31家，融资额达1，756亿港元，同比增加123%，环比增加72%。
保证金规模预计下降，投资收益拖累整体表现
该行预计，香港交易所2026年第三季度投资收益同比持平、环比下降20%至10.8亿港元。第三季度，移动平均6个月、1个月及隔夜香港银行同业拆息（HIBOR）分别环比下降0.02个百分点、上升0.14个百分点及上升0.10个百分点。
该行指出，由于港股市场波动有所收敛，且地缘政治冲突的影响边际弱化，香港市场衍生品及LME交易活跃度有所下降；叠加香港交易所第三季度保证金要求环比有所下降，保证金投资收益下行或拖累整体投资收益表现。
估值处于低位，关注政策及市场改革带来的中长期交易机会
2026年9月16日，香港发布首个五年规划，提出优化证券市场效能、扩容互联互通等措施。叠加人民币柜台、T+1结算等市场改革持续推进，且当前香港交易所估值处于较低位置，该行认为，公司具备“低估值+高成交弹性+政策潜在催化”的交易窗口，建议关注配置价值。
风险提示
监管不确定性；地缘政治风险；资本市场表现不及预期。
