国金证券发布研报称，业绩拐点已现，26H1创想三维（03388）随着9月起新品密集发布，公司有望自2026H2起迎来收入与利润率的双重修复。同时伴随公司上市后公司管理模式与商业模式质变，有望从硬件制造商向科技生态运营商战略转化。该行预计公司2026-2028年EPS分别为0.05/0.53/0.84元，维持“买入”评级。
国金证券主要观点如下：
事件
截至2026年10月7日，公司新品SPARKX i8在Indiegogo平台的众筹金额突破370万美元。该产品于9月22日上线，首日众筹金额近180万美元。新品产品早鸟价289美元（约合人民币1，936元），预计10月出厂、11月交付。技术层面，SPARKX i8搭载自研QuarTeks？四通道单喷头换色架构，将四路耗材公共端压缩至不足1mm，换色时间低于1秒，多色打印效率较外置供料方案最高提升500%以上。参考Ender系列历史表现，SPARKX i8具备成为下一代标杆机型产品素质，有望驱动消费级3D打印渗透率加速提升。
新品矩阵密集落地，量价利共振拐点可期
进入下半年，新品周期全面启动，且新品盈利能力优于同价格带旧款产品，毛利率中枢有望抬升。除SPARKX i8外，高端旗舰新品K3搭载自研KliTek多喷嘴系统，在多色、多喷头打印解决方案走出独立路线，有望重塑高端市场的竞争格局与定价权分配。此外，Pika便携AI 3D扫描仪于7月22日开售，作为该赛道首款“口袋级双光源+AI后处理”产品，强化了公司在“扫描—建模—打印”链条上的生态入口卡位。
管理层迭代落地，治理结构向科技成长范式演进
26年7月以来，公司持续吸纳高端人才，面向全球招聘首席科学家，并开放先行研究院负责人、AI科学家等关键岗位，人才引进的层级与方向清晰指向底层技术与AI能力建设。公司运营思维正从制造逻辑向科技成长逻辑切换，为公司的平台化转型提供人才与治理保障。
AI端侧应用持续深化，生态飞轮加速自强化
用户资产端，26H1创想云平台新增注册用户超100万（同比+77.1%），月活跃用户同比+68.3%，活跃创作者同比+94.3%，供给（创作者、模型内容）与需求（注册用户、月活）双侧同步高增。建模能力端，公司已与腾讯云达成战略合作，旗下AI建模平台MakeNow正式接入腾讯混元大模型，并可开源适配Meshly AIAgent生成的通用模型。
风险提示
行业竞争加剧风险；宏观环境波动风险；原材料价格波动风险；知识产权风险。
