中信里昂：维持裕元集团“跑赢大市”评级 目标价19港元

中信里昂发布研报称，维持裕元集团（00551）“跑赢大市”评级及目标价19港元。该行仍然相信，在关税不确定的情况下，公司的钱包份额增长理论仍然成立，受益于从2025年下半年开始在印尼中爪哇等成本高效的地区的产能扩张，该行相信利润率将出现环比改善。

报告指，集团公布2025年第一季盈利预警，预计第一季净利润不低于7500万美元，反映同比最多下降25%，比市场预期的9900万美元低24%。下降的主要原因是主要客户生产不均衡、加班和外包增加、员工数量增加且工资上涨，导致毛利率面临压力，与管理层在2024财年业绩发布会上对上半年利润率承压的指引一致。