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大摩:维持裕元集团(00551)“与大市同步”评级 目标价上调至16港元

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摩根士丹利发布研究报告称,维持裕元集团(00551)“与大市同步”评级,调整2024至2026财年的营业收入及利润率预测,并将其2024财年的每股盈利预测上调7%,至于2025至2026财年则维持不变。基于上述因素,目标价由15港元上调至16港元。公司2024财年首季利润率表现录得改善,鞋履制造业务(MFG)毛利率维持逾20%,营业利润率亦超过8%。

该行引述裕元管理层表示,维持公司今年度全年出货量增长指引于中高单位数水平,目标于公司第一阶段复苏期间,将MFG毛利率维持18%至19%,并于生产及订单持续平衡后,进一步将毛利率提高到正常水平以上。该行认为,在产能及订单增加的情况下,公司持续的毛利率表现将会是市场值得关注的重点。

不过大摩提及,裕元旗下零售品牌宝胜国际(03813),今年首季度的同店销售额下跌16.5%,至于今年4月销量也同比跌12.3%。该行指,在国际品牌对中国市场前景表达正面态度的时候,宝胜业绩表现下行的趋势令市场感到意外。并认为,虽然公司在商品折扣及营运支出方面控制有所改善,推动今年首季度利润率表现良好。但对宝胜今年的业务前景感到不确定,且预期营业收入表现疲弱的问题,于短期内并未会出现改善。

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