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瑞信:予中国人寿跑赢大市评级 目标价16港元

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瑞信发布研究报告称,予中国人寿(02628)“跑赢大市”评级,降其今明两年每股盈测8%/7%,目标价由17港元降至16港元。公司去年税后纯利跌37%,逊于市场预期,主因去年下半年来自联营净亏损53亿元;撇除有关减值大致符合该行预期(跌13%)。即使纯利逊于预期,其每股49分人民币末期息胜于市场预期,意味分派比率为43%。

报告中称,中国人寿去年新业务价值(VNB)同比跌19.6%,大致符合该行预期,并意味去年末季跌幅扩大。末季首年保费收入跌8.2%,因国寿聚焦今年“开门红”。去年下半年利润率跌10个百分点至26%,因产品组合改变。经销团队人数按季减少7.2%至66.8万人,但去年生产力升15%。本年至今该行估算国寿VNB有中单位数增长,部分由于经销活动增加。该行估算今年国寿VNB增6%,经销团队趋稳定。

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