天风证券：维持波司登买入评级 轻薄款羽绒服赢得市场积极反馈

天风证券发布研究报告称，维持波司登（03998）“买入”评级，坚持品牌引领、产品领先、渠道升级、优质快反等战略方向，实现高质量增长，预计FY2023-25归母净利为25/30亿元人民币，作为国货羽绒服第一品牌，看好其2023财年旺季销售。

报告中称，公司9月官宣谷爱玲并大秀发布轻薄羽绒服，在品牌营销及渠道备货保障下，该行预测十一动销将取得积极表现，今冬首战顺利开局；终端增长及折扣控制或优于头部运动品牌，展现较好相对增长优势。今年轻薄羽绒服融入五大轻暖科技+三大设计创新，再次革新传统，体现波司登强大原创开发能力的同时护航品牌力长青。

该行表示，伴随逐步入冬，波司登或将通过更好品牌露出配合产品迭代，巩固中高价位带羽绒服市场话语权，在稳步提价同时兼顾环境及需求变化，把握国牌羽绒服品牌升级主升浪。此外，公司还深度发挥优质快反供应链优势，小单快反拉式补货保证商品周转效率，减轻门店库存；通过CDC+RDC等多仓配合，服务全国线下直营、经销及电商业务；实现对直营9大仓及经销商12小仓的高效管理，优化库存物流上新及EWM系统，提升数字化智能化水平，助力门店开大关小提升店效，全域电商协同发展。