华创证券发布研究报告称，维持中芯国际（00981）“强推”评级，目标价由40.96港元上调至51.11港元，将2021-23年归母净利润预测由50.20/58.04/66.29亿元上调至96.91/104.10/121.31亿元，对应EPS为1.26/1.35/1.57元，予2021年3倍PB。
华创证券主要观点如下：
业绩全面超预期，中国大陆晶圆代工龙头实现持续高增长。行业高景气带动公司经营节奏持续向上，二季度业绩超预期。公司2021Q2实现营业收入13.44亿美元（YoY+43.2%，QoQ+21.8%），毛利率为30.1%（YoY+3.6pct，QoQ+7.4pct），超出业绩指引，公司预计2021Q3收入环比增长2%~4%，毛利率区间为32%~34%。考虑到行业涨价效应的持续提振+新增产能下半年持续投放，公司季度经营节奏环比向上趋势明确，业绩有望持续高增长。
短期内晶圆代工产能供需紧张难以缓解，公司有望深度受益于行业高景气。晶圆代工产能供不应求，台积电、三星等厂商纷纷扩产，但短期内新增产能无法大量开出，供需紧张难以缓解。公司2021Q2产能利用率达到100.4%，全年产能利用率有望保持满载。根据公司规划，2021年计划12寸产线扩产1万片/月，8寸产线扩产不低于4.5万片/月，上半年仅增加产能4.1万片/月（折合8英寸），随着新增产能在下半年逐季开出，公司盈利能力有望持续提升。
成熟制程产能扩建+国产化进程稳步推进，为公司发展打开成长空间。前期受海外局势影响，先进制程相关的设备及零部件采购进展不畅。目前公司成熟工艺产能扩张稳步进行，政策不确定性风险进一步降低，未来扩产节奏有望持续超预期，产能的稳步扩充进一步打开了公司成长空间。同时，半导体领域国产化进程逐步推进，公司未来有望深度受益于行业高景气及国产化红利。
公司作为大陆地区规模最大的代工厂，产能利用率及产品结构不断优化，资产盈利质量不断提升。公司二季度业绩超预期，后续公司经营节奏有望逐季向上，全年业绩展望良好。
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