招商证券（香港）发布研究报告，维持昆仑能源（00135）“买入”评级，目标价12港元。
报告中称，公司最近宣布其与中垦（深圳）投资发展有限公司、国联产业投资基金管理（北京）有限公司和四川华盛石油实业开发总公司共同设立了一项总注资额50.2亿元人民币（下同）的基金，当中昆仑注资45%（即23亿元）。该基金目标为投资四川华盛（主要业务为于四川/重庆及周边地区销售天然气）51%的股权。
因此，昆仑于四川华盛的实际股权约23%。四川华盛目前的最终实益拥有人是中国石油天然气集团有限公司（“中石油集团”）。四川华盛2019年税前利润和净利润为12.112亿元/9.935亿元（约10倍市盈率），截至2021年1月的总资产154亿元。据媒体报道，四川华盛2020年天然气总销量51亿立方米（约为昆仑2020年天然气总销量的13.5%），拥有440万用户（为昆仑2020年用户总数的36%）。
该行认为，此次投资对昆仑的影响是正面的，因其在将资产出售给国家石油天然气管网集团有限公司后，正寻求加快进军城市天然气业务。四川华盛的规模相对较大，昆仑于四川华盛2019年利润实际23%的占比相当于昆仑2020年核心利润的约8%。该行预计，在中石油集团加快向下游市场扩张的整体战略支持下，昆仑的并购活动将维持积极的态势。
报告提到，有见于昆仑能源增长前景正面且并购步伐加速，昆仑是该行在城市天然气下游业务的首选个股之一。由于整体业务环境改善和城市项目覆盖不断扩大，该行预计公司21财年预测零售天然气销量增长率将达到同比20%。
