中期业绩符合预期，高成长的优质环保公司，买入评级
中期股东应占净利润同比增长 41%，符合市场预期
期内，公司收入同比增长 54%至 31.53 亿港元，EBITDA 同比增长 44%至 10.29 亿港元，股东应占盈利同比增长 41%至 6.45 亿港元。每股盈利为 31.2 港仙，每股中期股息为 6.0 港仙。
生物质板块稳步增长，危废处置项目推进加快
生物质板块仍然为公司的主要业务板块，收入占比达 81%，期内已运营项目 19 个，上网电量同比增长 78.7%至 10.9 亿千瓦时，贡献净利润同比增长 36%至 4.7 亿。危废处置板块方面，受益于环保“清废行动”，呈现出量价齐升的态势，期内已运营项目 10 个，处置危废量同比增长 25%至 6.9 万吨，危废价格同比增长约 17%，平均处理价格约为 3200 元/吨，整体贡献净利润同比增长 57%至 1.42 亿。下半年，公司将把握市场机遇，继续大力发展危废处置业务，从而优化公司的业务结构。
环境修复业务获得新突破，已取得三个新项目
我国的土壤修复行业仍然处于初步阶段，2017 年“土十条”落地以来，土壤修复的相关工作正加速推进。目前，公司已获得三个环境修复项目，涉及金额约为 9307万元，主要提供工业园污染场地调查、风险评估及治理修复工程施工等服务。
市场拓展成绩斐然，财务状况优于同业
期内，公司新增投资额达 31.6 亿人民币，资本开支为 17 亿港元，新签项目 12 个，在巩固传统优势区域的同时，分别在浙江省、河北省、甘肃省、辽宁省和福建省实现新项目的突破，覆盖范围更为广泛，市场占有率进一步提升。公司的资产负债率为 43%，与同行业相比仍为较低水平，流动比率为 173%，流动性充裕。
运营收入占比提升，给予目标价 9.5 港元，维持买入评级
期内，公司运营收入占比提升 5 个百分点至 39%，呈现出向好的态势。我们预计公司 2018/2019 年的收入分别为 65.1 亿港元、83.6 亿港元，归属于母公司的净利润分别为 13.1 亿港元、16.5 亿港元。我们维持公司未来 12 个月的目标价为 9.50港元，分别对应 2018 年/2019 年的 15.0/11.9 倍 PE，较现价有 23.54%的上涨空间。
